近日，Bloomberg最新公布的美國投資報(bào)告應(yīng)證了2016年的“資本寒冬”一說。數(shù)據(jù)顯示，截止去年12月17日，美國上市科技公司在過去一年的募資金額同比前一年減少了60%，整體投資數(shù)額相比于2014年下降了58%。


慘淡的數(shù)據(jù)讓進(jìn)入2017年的硅谷投資者們產(chǎn)生了擔(dān)憂，未來的投資趨勢(shì)會(huì)呈現(xiàn)什么變化？哪些領(lǐng)域會(huì)成為下一個(gè)風(fēng)口？投資者應(yīng)該如何判斷早期創(chuàng)業(yè)公司的前景？鈦媒體駐硅谷記者對(duì)早期風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) Amino Capital（豐元?jiǎng)?chuàng)投）的管理合伙人徐霄羽的采訪，對(duì)這些問題作出了解讀：

早期風(fēng)投趨于穩(wěn)定，獨(dú)角獸融資遇冷

盡管硅谷投資者普遍認(rèn)為，資本寒冬會(huì)繼續(xù)侵襲2017年的硅谷乃至美國，但徐霄羽告訴記者，這股寒潮將不會(huì)影響早期投資，包括從種子輪到B輪的投資。

由于早期投資機(jī)構(gòu)主要關(guān)注創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在未來的發(fā)展前景，包括核心技術(shù)和商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景等，而且在過去2年里硅谷早期VC（風(fēng)險(xiǎn)投資基金）完成大量的募資，這些資金充足的VC仍然會(huì)按照每家的標(biāo)準(zhǔn)與特色來選擇創(chuàng)業(yè)者和項(xiàng)目。因此資本寒冬目前還并不會(huì)對(duì)他們?cè)斐捎绊?。同時(shí)，早期投資機(jī)構(gòu)的投資數(shù)額相對(duì)偏小，受到整個(gè)大環(huán)境的制約不明顯。

“對(duì)于硅谷早期投資機(jī)構(gòu)而言，資本寒冬目前并不會(huì)對(duì)他們?cè)斐蓪?shí)體上的影響，美元加息的預(yù)期讓很多VC在2016年年初就已經(jīng)完成了大量的募資，現(xiàn)在正是投資活躍的階段。對(duì)于中后期的投資機(jī)構(gòu)，情況則完全不同。加息后，更多大額的資產(chǎn)將會(huì)回流到債券和固定收益等資產(chǎn)類別，而這些資本曾經(jīng)追逐的正是獨(dú)角獸估值的創(chuàng)業(yè)公司。” 徐霄羽說。

正是因?yàn)橹暗暮笃谕顿Y者居多，催生了獨(dú)角獸 —資本是如此廉價(jià)，以致于明星創(chuàng)業(yè)公司往往用很少的股份就可以換來巨額投資?，F(xiàn)在隨著這些資本逐步流向其他資產(chǎn)類別，后期投資市場(chǎng)相對(duì)成熟，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)回到了回報(bào)率和現(xiàn)金流這樣的硬指標(biāo)上，所以獨(dú)角獸遭遇資本寒冬的沖擊是可以預(yù)期的。

隨著Snap、Uber和Palantir等科技類公司都計(jì)劃在今年上市，這些估值超過百億美元的潛在上市公司將會(huì)引爆二級(jí)市場(chǎng)的交易量。這會(huì)導(dǎo)致資本優(yōu)先流入上市公司的口袋，而不是獨(dú)角獸們。

2017年的投資趨勢(shì)：VR和基因組大數(shù)據(jù)

在今年早期投資趨于穩(wěn)定的背景下，近幾年崛起的人工智能將會(huì)是投資者重點(diǎn)布局的對(duì)象。通過大數(shù)據(jù)+機(jī)器學(xué)習(xí)的模式，人工智能正在潛移默化地顛覆各個(gè)行業(yè)，包括娛樂、健康、醫(yī)療、能源、物聯(lián)網(wǎng)、社交等。

而在這些前沿領(lǐng)域中，徐霄羽認(rèn)為，隨著人工智能的進(jìn)一步普及和深度運(yùn)用，新的移動(dòng)端操作系統(tǒng)VR/AR（混合現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）和能夠優(yōu)化醫(yī)療體系的基因組大數(shù)據(jù)是投資人在2017年應(yīng)該著重關(guān)注的領(lǐng)域。

1. VR

步入2017年的VR產(chǎn)業(yè)將會(huì)延續(xù)近兩年的火熱勢(shì)頭。據(jù)知名科技咨詢公司Digi-Capital的數(shù)據(jù)顯示，自2015年10月起，VR/AR領(lǐng)域的全年投資金額達(dá)到了23億美元，并且連續(xù)9個(gè)季度保持增長。

然而，VR的火熱并不意味著投資人可以盲目撒錢。在VR產(chǎn)業(yè)增長的同時(shí)，痛點(diǎn)也隨之而來，包括成本過高導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、軟硬件水平嚴(yán)重脫節(jié)、缺乏高質(zhì)量VR內(nèi)容等問題。

據(jù)徐霄羽推測(cè)，2017年VR產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)從成本、技術(shù)以及體驗(yàn)這三個(gè)方向完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，她建議投資者可以在今年重點(diǎn)關(guān)注這幾個(gè)方向。

首先是低成本的VR內(nèi)容制作。高成本低效能是懸在VR內(nèi)容生產(chǎn)商頭上的一把刀。還記得Oculus的電影《Lost》嗎？精細(xì)畫面的背后是10分鐘1千萬美元的投入。因此，誰能率先突破將成本降下來，誰就能優(yōu)先吸引融資。以Amino Capital投資的一家AI公司Orah為例，他們主打VR隨手拍4K相機(jī)，并且能將制作低成本的VR視頻以及直播同時(shí)完成。這項(xiàng)產(chǎn)品剛一發(fā)布就已經(jīng)被Facebook內(nèi)部制作團(tuán)隊(duì)、斯坦福大學(xué)、以及眾多電影公司相中并大量購買和使用。

其次是突破高品質(zhì)的交互技術(shù)瓶頸。以foveated rendering（視網(wǎng)膜凹式渲染）為例，這項(xiàng)技術(shù)是解決網(wǎng)絡(luò)延遲和360度視覺體驗(yàn)的關(guān)鍵元素，它能幫助用戶在轉(zhuǎn)動(dòng)頭部的同時(shí)看到高清畫面。由于這項(xiàng)技術(shù)在現(xiàn)階段有待開發(fā)，這為技術(shù)性VR公司提供了發(fā)展空間。

最后是沉浸式體驗(yàn)效果?，F(xiàn)在很多VR企業(yè)都在著手研發(fā)身體局部的捕捉技術(shù)，并且在虛擬世界里模擬出各種逼真的觸感，如皮膚、肌肉、頭發(fā)等，讓使用者能夠在虛擬世界里得到最真實(shí)的體驗(yàn)。

2. 基因組大數(shù)據(jù)

人類對(duì)于虛擬視覺的追求通過VR/AR技術(shù)在近幾年得以實(shí)現(xiàn)。同樣，由于基因組測(cè)序技術(shù)的迅猛發(fā)展，人類對(duì)自身的了解也變得更加精細(xì)，繼而催生出基因組大數(shù)據(jù)這樣一片藍(lán)海。

據(jù)PWC報(bào)告顯示，僅僅5年時(shí)間，對(duì)個(gè)人進(jìn)行基因測(cè)序的成本已經(jīng)從9500萬美元降到只剩1000美元。成本降低加速了技術(shù)的普及，這為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)帶來了大量數(shù)據(jù)。據(jù)悉，人類每天能產(chǎn)生250萬TB（1TB等于1024GB）的數(shù)據(jù)，并且這個(gè)數(shù)字會(huì)隨著便攜式設(shè)備的普及而進(jìn)一步擴(kuò)大。

龐大的信息量將會(huì)直接驅(qū)動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)向大數(shù)據(jù)方向轉(zhuǎn)型。據(jù)徐霄羽介紹，更多硅谷創(chuàng)業(yè)公司開始收集并處理醫(yī)療和人體的數(shù)據(jù)，進(jìn)而向美國制藥領(lǐng)域的各個(gè)端口輸出數(shù)據(jù)，包括制藥公司、保險(xiǎn)公司和醫(yī)院。

“美國制藥公司的研發(fā)背后需要相關(guān)病人的基因組數(shù)據(jù)作為支撐，所以這些制藥公司也在積極尋求和硅谷數(shù)據(jù)公司的合作”。徐霄羽說。以Amino Capital投資的一家基因組大數(shù)據(jù)公司Human Longevity為例，他們就致力于做人類基因組大數(shù)據(jù)的分析。

他們結(jié)合人工智能技術(shù)，將基因組30億個(gè)堿基對(duì)數(shù)據(jù)與病人的病例數(shù)據(jù)相結(jié)合，并通過機(jī)器學(xué)習(xí)，最終將基因組信息翻譯成疾病信息，做到精準(zhǔn)治療。同時(shí)他們利用圖像識(shí)別技術(shù)，對(duì)MRI、CT等醫(yī)學(xué)影像進(jìn)行高精度判讀，從而做到早期診斷，挽救病人的生命，節(jié)省醫(yī)療成本，延長人類的平均年齡。如今，他們已經(jīng)試運(yùn)行了一個(gè)基因組大數(shù)據(jù)的搜索引擎“Open Data”，第一次開放1萬個(gè)人類全基因組的數(shù)據(jù)給藥廠和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，目的是為了更精準(zhǔn)地制藥。這家公司在去年4月已經(jīng)完成了B輪2億美金的融資。

基因組大數(shù)據(jù)也將催生出另一個(gè)產(chǎn)業(yè) —個(gè)體化醫(yī)療。人類在未來可以通過便攜式設(shè)備和應(yīng)用調(diào)用自己的基因組數(shù)據(jù)，從而對(duì)身體的各個(gè)部位有更直觀的了解。相比于Facebook和微信，人類對(duì)這些數(shù)據(jù)的黏度只會(huì)有增無減。這會(huì)打開個(gè)體化醫(yī)療的窗口，從而帶動(dòng)所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“如果谷歌有下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，很有可能從基因組數(shù)據(jù)領(lǐng)域中出現(xiàn)。”徐霄羽說。“由于其爆發(fā)的數(shù)據(jù)量和人工智能的高效率，這個(gè)尚未被開發(fā)的藍(lán)海一旦邊界被突破，將會(huì)是 ‘下一個(gè)房地產(chǎn)’，是在未來很有潛力的產(chǎn)業(yè)。”

硅谷風(fēng)投值得參考的三個(gè)邏輯

盡管VR和基因組大數(shù)據(jù)被認(rèn)為是2017年的大熱產(chǎn)業(yè)，但徐霄羽也在提醒投資人：切莫盲目跟風(fēng)。畢竟，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)想要在硅谷超過27000家創(chuàng)業(yè)公司中尋找到有潛力的項(xiàng)目，非常困難。

那么硅谷投資者應(yīng)該遵循哪些邏輯，才能在眾多項(xiàng)目中做出理性的選擇？徐霄羽結(jié)合Amino Capital過去四年的投資經(jīng)驗(yàn)提出了三點(diǎn)建議。創(chuàng)建4年Amino Capital在一期基金上保守計(jì)算取得了超過4倍的投資回報(bào)，更將1半以上的本金還給了出資人，根據(jù)DPI計(jì)算，這是硅谷前5%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)才能辦到。Amino Capital目前正在籌劃中的三期基金， 資本管理數(shù)額預(yù)計(jì)將達(dá)到2至3億美元。

1.大數(shù)據(jù)

在這個(gè)數(shù)據(jù)創(chuàng)造價(jià)值的時(shí)代，無論是巨頭還是創(chuàng)業(yè)公司都在競(jìng)相爭(zhēng)奪數(shù)據(jù)資源。換言之，誰擁有特定領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，誰就能獲得主動(dòng)權(quán)。以Amino Capital投資的另一家創(chuàng)業(yè)公司Orbeus為例，他們主打的AI人臉與圖片識(shí)別技術(shù)成功獲取了百萬至千萬級(jí)的用戶人臉數(shù)據(jù)。憑借這個(gè)大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)，Orbeus在15年秋季被Amazon以高價(jià)收購。

同時(shí)，原始數(shù)據(jù)本身只有通過精準(zhǔn)的分析，才能體現(xiàn)價(jià)值。以上文提到的Human Longevity為例，其創(chuàng)始人J. Craig Venter是世界上第一個(gè)完成人類身體內(nèi)30億個(gè)堿基對(duì)測(cè)序的人，他的公司同時(shí)得到大藥廠臨床病人的基因組數(shù)據(jù)與病人的病例數(shù)據(jù)。不盡是這些得了癌癥或者慢性病的病人，Venter位于圣地亞哥的世界上第一個(gè)個(gè)體化醫(yī)療體檢中心(Health Nucleus)能夠?yàn)槿藗兲峁┗蚪M數(shù)據(jù)分析服務(wù)，得到醫(yī)療機(jī)構(gòu)和制藥公司最新的精準(zhǔn)治療方法。

2.機(jī)器學(xué)習(xí)

機(jī)器學(xué)習(xí)的本質(zhì)是通過分析數(shù)據(jù)，提高產(chǎn)品智能性，就像Alpha Go通過幾百萬盤圍棋博弈的數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了自我提升。在硅谷，“大數(shù)據(jù)+機(jī)器學(xué)習(xí)”已經(jīng)成為了趨勢(shì)，即使是前幾年對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)還一無所知的VC，現(xiàn)在已經(jīng)不愿意投資沒有采用這種技術(shù)的創(chuàng)業(yè)公司了。同時(shí)，這項(xiàng)技術(shù)隨著科技巨頭如谷歌、Facebook、亞馬遜的陸續(xù)開源而變得普及，成為創(chuàng)業(yè)公司在未來必須具備的技術(shù)條件。

“無論是深科技或者是社交網(wǎng)絡(luò)APP，企業(yè)都必須要采集數(shù)據(jù)，擁有細(xì)分領(lǐng)域的專家分析能力，再加上算法。這三個(gè)加在一塊兒到今天我們就叫它人工智能。”徐霄羽說。“可能明天我們就叫她機(jī)器智能或是別的熱詞，但這些稱呼都離不開這條主線。”

3.細(xì)分領(lǐng)域的頂尖人才

徐霄羽認(rèn)為，成功的創(chuàng)業(yè)者可以是學(xué)術(shù)領(lǐng)域的專家、有過多次成功創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家、以及獲得多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人才。他們都有一個(gè)共同點(diǎn) — 在某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域能夠達(dá)到頂尖水準(zhǔn)。按照徐霄羽的話說，這些創(chuàng)業(yè)者是“站在巨人的肩膀上”。

在Amino Capital投資過的企業(yè)中，不乏這樣的人才，包括一款對(duì)話機(jī)器人私人助理Ozlo的創(chuàng)始人Charles Jolley曾分別將之前的公司賣給蘋果和Facebook；以及創(chuàng)辦奇恩基因的斯坦福大學(xué)教授王永雄和學(xué)生馬鑫。王教授不僅曾將上一家公司出售給了羅氏制藥，而且他們現(xiàn)在是世界上第一個(gè)中文精準(zhǔn)用藥系統(tǒng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，解決了世界頂級(jí)醫(yī)療資源為中國普通國民服務(wù)的課題，前景廣闊。

“硅谷的華人投資生態(tài)圈已經(jīng)建立起來了，對(duì)國內(nèi)想要來硅谷投資的人來說，這是一個(gè)很好的時(shí)期。”徐霄羽在談到硅谷投資環(huán)境時(shí)說道。“像Facebook這樣的頂級(jí)巨頭已經(jīng)有了令人十分尊敬的中國高管的身影（Facebook副總裁魏曉亮博士），被Amazon收購的Orbeus創(chuàng)始人李軼和團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在也進(jìn)入Amazon成為負(fù)責(zé)人工智能的核心團(tuán)隊(duì)。華人在硅谷的投資 — 創(chuàng)業(yè) — 巨頭高管的生態(tài)中有著越來越大的影響力，這將極大地增加創(chuàng)業(yè)和投資的成功率。”