5G發(fā)牌時間預(yù)計(jì)在19年 三細(xì)分領(lǐng)域詳解投資機(jī)會
2017-07-07 10:21:18 來源：華泰證券研究所 熱度:
要點(diǎn)：
1. 5G發(fā)牌時間預(yù)計(jì)：大概率在19年，不會很早。
2. 宏基站數(shù)：預(yù)計(jì)和4G差不多，大概300萬個左右。
3. 小基站（毫米波基站）：預(yù)計(jì)5年內(nèi)不會大規(guī)模布放，該領(lǐng)域新進(jìn)入者沒有太多機(jī)會。
4. 基站天線數(shù)及相應(yīng)市場規(guī)模：預(yù)計(jì)宏基站天線數(shù)量至少為現(xiàn)在2倍以上，但具體數(shù)量與運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展情況有關(guān)，但天線數(shù)量的成倍增加，并不意味著市場規(guī)模隨之成倍增加。
5. BBU和RRU之間采用100G光模塊可能性較大：1）在BBU和RRU的功能劃分中，將更多功能放在BBU中有利于降低RRU維護(hù)成本，這種方案需要較大的連接速率，繼而有100G需求；2）預(yù)計(jì)到2020年100G光模塊價格會降到100美元。
6. 受益領(lǐng)域總結(jié)：射頻、天線、光模塊。
5G發(fā)牌時間預(yù)計(jì)：大概率在19年，不會很早
理由：1）5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)17年底完成第一稿、18年底完成第二稿，19年底完成第三稿，發(fā)牌預(yù)計(jì)在標(biāo)準(zhǔn)制定之后，否則有可能走彎路錯誤。2）我國對于推進(jìn)5G的熱情很好，發(fā)牌也不會太晚，時間上期望和全球同步5G商用。
宏基站數(shù)量：預(yù)計(jì)和4G差不多大概300萬個左右
理由：目前5G頻譜3.5Ghz左右，相對于4G的2.1-2.6Ghz提高不大，可以采用大規(guī)模天線的波束成形技術(shù)彌補(bǔ)頻段提高帶來的信號空間傳播損耗增加。
小基站（毫米波基站）數(shù)量：預(yù)計(jì)5年內(nèi)不會大規(guī)模布放
理由：布放成本很高，也沒有如此高的帶寬訴求。例如：中國移動在上海MWC展示的5G實(shí)驗(yàn)局，3.5G終端峰值速率達(dá)到2G，26GHz終端峰值速率高達(dá)16G帶寬。目前商用并不需要如此高帶寬。小基站主要提供熱點(diǎn)，運(yùn)營商布放基站首先考慮覆蓋-即宏基站布放。小基站屬于錦上添花，未來布放主要看需求情況。
小基站發(fā)展并不會給新進(jìn)入者帶來很大機(jī)會
理由：由于小基站BBU（基帶處理單元）很容易壞，采用BBU池加RRU射頻拉遠(yuǎn)，可以有效降低維護(hù)成本，這對于新進(jìn)入者門檻很高。
BBU和RRU之間采用100G光模塊可能性較大
理由：1）愛立信認(rèn)為100G光模塊太貴，傾向于在BBU和RRU的功能劃分中，將更多功能放在RRU中完成，來減少BBU和RRU之間的傳輸帶寬，采用25G。華為認(rèn)為將更多功能放在BBU中有利于降低RRU維護(hù)成本，這種方案需要較大的連接速率，繼而有100G需求。我們傾向于華為的技術(shù)方案。2）預(yù)計(jì)到2020年100G光模塊價格會降到100美元。
受益領(lǐng)域總結(jié)：射頻，天線，光模塊
基站天線：1）天線數(shù)量：預(yù)計(jì)5G基站天線數(shù)至少是4G時代的2倍，但具體數(shù)量與運(yùn)營商推進(jìn)情況有關(guān)，如果業(yè)務(wù)發(fā)展很快可能會快速增加天線數(shù)。具體來講，中國移動目前4G是TDD，采用8根天線，未來可能發(fā)展到16根天線，甚至64根天線，但是要視具體業(yè)務(wù)推進(jìn)情況而定；在上海MWC展上，中國移動的毫米波采用192根天線，但是實(shí)際商用布放不一定會用那么多。2）天線市場：天線數(shù)量增加，并不意味著市場規(guī)模成倍增加。在天線陣列中，天線單元的峰值功率和增益等指標(biāo)相對于傳統(tǒng)天線有所降低，即天線陣列中天線單元的價值相對于傳統(tǒng)天線會降低。
手機(jī)天線：由于將來會同時承載高低頻段，預(yù)計(jì)市場會增長2倍以上，該領(lǐng)域蘊(yùn)藏較大機(jī)會。
光模塊：假設(shè)未來5G宏基站數(shù)量與現(xiàn)4G基站數(shù)量相等，即300萬個，每個基站3扇區(qū)，每個扇區(qū)需要4個100G光模塊計(jì)算，大約有300-400億元RMB市場空間。
濾波器和放大器：技術(shù)難度隨著頻率提升指數(shù)級放大，技術(shù)含量高的公司機(jī)會比較明顯，落后廠商會被淘汰。
受益標(biāo)的
基站天線：通宇通訊(35.96 +3.87%,診股)（002792.SZ）將會成為龍頭企業(yè)，目前國內(nèi)排名前三。其他標(biāo)的：京信通信（02342.HK），盛路通信(12.17 -0.81%,診股)（002446.SZ）
手機(jī)天線：信維通信(40.78 +2.21%,診股)（300136.SZ）手機(jī)天線龍頭。其他標(biāo)的：麥捷科技(9.08 -0.87%,診股)（300319.SZ）
濾波器和放大器：東山精密(24.90 -0.24%,診股)（002384.SZ）得到了華為的高度認(rèn)可。其他標(biāo)的：大富科技(23.36 停牌,診股)（300134.SZ），武漢凡谷(8.97 -0.55%,診股)（002194.SZ）
光模塊：傳統(tǒng)龍頭光訊科技（002281.SZ）；中際裝備(40.60 -1.79%,診股)（300308.SZ）數(shù)據(jù)中心光模塊很強(qiáng)。
其他標(biāo)的：新易盛(24.80 +0.36%,診股)（300502.SZ），國創(chuàng)科視（839094.oc）
其他相關(guān)標(biāo)的：中興通訊(23.46 +0.90%,診股)（000063.SZ）
時間點(diǎn)：投資擇時不是賣方的強(qiáng)項(xiàng)，闡述一下我們對于5G給標(biāo)的公司釋放利潤的預(yù)判，目前5G仍然是故事，預(yù)計(jì)19年會給標(biāo)的帶來收入和利潤。
責(zé)任編輯：吳一波
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