12月1日，第五屆中國網(wǎng)絡(luò)視聽大會主題論壇——新媒體投資高峰論壇在成都舉行，聚焦“探索新媒體市場的新生態(tài)”。本次論壇由“中財金控新媒體產(chǎn)業(yè)基金”和“我看網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司”承辦。會上，華菁證券總經(jīng)理劉威發(fā)表了主題演講。
圖為：華菁證券總經(jīng)理劉威
劉威談到：華菁證券大股東是華菁資本，所有的并購的業(yè)務(wù)一半是由它來操盤的?？梢钥吹阶畲蟮牟①彛热缯f滴滴的綜合，美團(tuán)的整合，它經(jīng)常會做大的行業(yè)并購的，過去從美股IPO開始，從當(dāng)當(dāng)開始它也是做的最多的海外的新經(jīng)濟(jì)的IPO，現(xiàn)在新的牌照我們也聚焦新的領(lǐng)域，這個領(lǐng)域也給行業(yè)帶來很多的改變。雖然不是這個行業(yè)的人，但在投資這個行業(yè)干了20年，賣方買方都做過，資本市場是落后的，整個股價對整個企業(yè)要有詮釋，當(dāng)看到市場有一些很重要的概念日活，月活，看到很多的公司PE300這樣的數(shù)在資本市場也經(jīng)常出現(xiàn)。
資本市場怎么看新媒體這個行業(yè)？
可能在2018年不一定看到兌現(xiàn)，但這是一個兌現(xiàn)并且高度認(rèn)可這個趨勢，上半年看行業(yè)的時候有一個基本的概念，互聯(lián)網(wǎng)是改變社會低層的東西，劉巖剛才講上半場是黑暗的時候，這個黑暗十幾年，正常情況下04年騰訊上市到今天漲了一千倍，但沒有人掙到這一千倍，馬化騰也沒有掙到這一千倍。過去的十年還是一個低層構(gòu)建，不管是在互聯(lián)網(wǎng)的低層平臺還是新科技都有一個很黑暗的上半場。上半場互聯(lián)網(wǎng)改變社會的模式還是先把社會連起來，
上半場盈利的模式治所有那么多人燒錢，燒那么多的模式，相信長尾模式，基本的盈利模式說，這是一個長尾模式，下半場你會發(fā)現(xiàn)邊際成本，燒流量燒不起了，下半場就只有做頭部，做垂直變現(xiàn)。這個邏輯到下半場所有能做垂直的都是大家能做變現(xiàn)的方式。簡單的燒流量這個事兒已經(jīng)過去了，被整合過的平臺低層基本上很難撼動了，這個世界就這樣了，下半場誰在垂直領(lǐng)域誰就有確定的優(yōu)勢，或者說跟平臺合作，誰給你改造這可能是前面平臺燒錢的一個方式。這是比較現(xiàn)實的一個正常的狀態(tài)。
滬深300跟上證500，傳統(tǒng)的整個媒體的行業(yè)文化傳媒的板塊二級市場表現(xiàn)走下坡路很明顯，特別是2016年開始明顯有一個下降的趨勢，這個趨勢到今天很大一個原因是由于整個的市場功能和整個內(nèi)容，和相應(yīng)板塊的變化缺失所導(dǎo)致的，去年到今年正好市場是一個投資的方向你要看上證500匯報是比較大的，30到50的匯報，這個基金策略都掙了很多錢，但是我們看這個板塊，傳統(tǒng)的傳媒市場在二級市場的表現(xiàn)是不行了。整個這個行業(yè)到2012、2013年整個的船也板跑不過，到整個的2014年之后基本上是全面落后市場的，整體看是行業(yè)的特征，整個我們傳媒行業(yè)大的趨勢，向右下垂，整個市場在投資偏好上在價格上給出一個不好的預(yù)期。
大的行業(yè)來看整個的原因，盡管市場規(guī)模這是一個矛盾，市場規(guī)模不斷的壯大，整個市場的消費總量，整個新的產(chǎn)業(yè)模式在不斷增加，總量是在不斷上升的，總體看模式還是相對成就的，
過去這些子行業(yè)在這個板塊里所有的子行業(yè)里邊多數(shù)情況下都是區(qū)縣向下的，增幅是在向下的趨勢，獨特的子行業(yè)就是游戲。
游戲是互聯(lián)網(wǎng)下半場，我們有一個基本的判斷，2C的大內(nèi)容，主要就是大內(nèi)容，2B的主要是新技術(shù)。大內(nèi)容夜襲永遠(yuǎn)的年輕的流量，整個游戲行業(yè)1200億，大概今年玩家4.5億人，這個趨勢很可怕，時間黏性會非常長，玩家每天的消費時間30分鐘，這個量還是很驚人的，你看閱文小說閱讀差不多了，這是新消費模式不一樣，而且永遠(yuǎn)年輕?？凑麄€新的業(yè)態(tài)，95后讀小說，不知道自己有沒有讀過50部小說，到今天我們這個歲數(shù)閱過50部小說，95后有51%的人讀過超過50部小說，所以這已經(jīng)完全不一樣了，在傳統(tǒng)的行業(yè)里邊子行業(yè)里邊除了游戲來講整個的行業(yè)模式也是相對陳舊的，這個也是在給市場估值定價的時候的一個趨向，很多的業(yè)務(wù)的，剛才在座的幾位給大家講的，整個業(yè)務(wù)的定價權(quán)，整個通道的管理權(quán)限這些問題在傳統(tǒng)的框架下是越來越死的在很多問題上你可能會顯出一個很強的被動。大家整體看行業(yè)在增長，預(yù)期在下降。很多新的子的行業(yè)在出來，教育、在線閱讀，這個只是估值里邊還沒有給它獨立的估值體下。
整個吸粉行業(yè)判斷是電影。電影里邊包括電影和院線，電視劇、綜藝這些是二級市場的分法，這個市場還會給新名字給新概念給它一個新的價格和定位，傳統(tǒng)的這些部分整體看增長的乏力還是非常明顯的，一個頹勢。并購在這個行業(yè)里邊一直在進(jìn)行，其實這個并購很適合我們這個行業(yè)，創(chuàng)業(yè)者比如說股權(quán)集中度比較高，現(xiàn)在比較大的問題，并購第一并購并不提升估值這很要命，你會發(fā)現(xiàn)整個并購還在不斷地進(jìn)行，但是能不能增厚你的估值，擴展是在擴展，但是估值沒有改變，這是很大一個變相。另外長期的發(fā)展還主要靠自己，我們內(nèi)生發(fā)展大量的民營企業(yè)。這里邊的有些并購是非常重要的，華菁資本去年做了一個很好的東西。我抓重了也好抓內(nèi)容也好我還不如抓另外一個入口，可以很輕。所以用一些新的子產(chǎn)布局會帶來很多的新意。這個行業(yè)在已經(jīng)上市的過程當(dāng)中在孕育，整體來看市場給的預(yù)期是中信偏悲觀的。很多全新的理念和賣點在體現(xiàn)。
大家講到互聯(lián)網(wǎng)的成長過程，其實互聯(lián)網(wǎng)在站在華菁資本做了這么長的時間，它經(jīng)歷了低層長時間的過程，經(jīng)歷了做頭部、做市場，低層整合已經(jīng)完成了。
歐美市場GDP達(dá)到一個高點之后整個的文化消費是在直線上升的，中國已經(jīng)有差不多十個區(qū)塊已經(jīng)達(dá)到歐美人均GDP的水平了。增量是一樣的，面向的模式我覺得還是有很大的區(qū)別，上半場燒了那么多的錢，流量已經(jīng)固化了，入口已經(jīng)固化了騰訊社交基本上是壟斷了這個行業(yè)絕大部分的入口，入口基本上穩(wěn)定，流量的邊際成本很穩(wěn)定了。整個市場燒出來的流量，新的消費者整體來講成熟度也不斷的提高，包括已經(jīng)非常有能力在分辨哪些是優(yōu)秀的內(nèi)容，哪些是優(yōu)秀的品質(zhì)，下一步可能是在不同的變相上，更多的是互動的方式以及深度的交互方面他們有能力自主的選擇。頭部的內(nèi)容需要尋找更多的時時的交互應(yīng)用，增長最大的還是像微信和微博這些東西，這是新的流量入口，過去這些年他們可能是增長最大的。
最黑暗的時刻基本上是可以過去，下半場的慘烈表現(xiàn)在這些地方呢？
單獨看吸粉市場的時候會發(fā)現(xiàn)，整個的路徑，流量二次分發(fā)的情況下，獲客成本是非常非常低的，很多互聯(lián)網(wǎng)在做線上線下的整合，因為線上沒有更多的空間了，那么就是線上往線下去擴展。線上可能要抓更多的應(yīng)用場景來提高黏性，上半場主要抓支付，下半場主要抓時間和場景來實現(xiàn)當(dāng)時靠流量來抓的這個黏性。給大家舉了一個摩登的問題，自己有流量，到向下做衍生的時候，基本上趨零。我們可以期待會有一個更好的方向上的改變。當(dāng)然變現(xiàn)的手段很驚人，現(xiàn)在手段很多了，我不知道大家用過讀書美國互動式的小說那種閱讀，你說話他跟你互動，跟閱讀者是互動發(fā)展的，這樣的東西在過去是不可能發(fā)生的，這種黏性對獲客上有更多的期待。
令人興奮的是市場上還有很多的名字，這些名字都很特色鮮明，成長也非?？欤Φ鞘潜容^早的公司以外，其它的在這幾年的成長速度，他們聚焦的吸粉市場以及他們所需要的人群其實市場是高度認(rèn)可的，這些人估值為什么迅速的上升，喜馬拉雅他們的估值都超過投資人的想象。人民幣確實比基金的總量要大，大家看到一些全新的概念和背后的邏輯。
好消息，二級市場股災(zāi)，在我們的私募市場沒有有什么影響，高歌猛進(jìn)，整個私募市場還是形成了一個量級的發(fā)展，人民幣的錢也越來越多了，很多的公司一到B輪就知道自己是頭部了，這樣他的估值是超過想象的。這些從哪里變現(xiàn)，二線是他們的變現(xiàn)渠道，所以這些還是期待的。雖然說還有一點差距，但是這個很正常，二級市場的效率我認(rèn)為還會再改變。
關(guān)注一下為什么還有新的市場給新的估值，2015-2018年整個互聯(lián)網(wǎng)是一個大的正空期，缺乏某一個整體概念的空期，2018年開始我們還是開好A股逐漸形成新一波的互聯(lián)網(wǎng)紅利。
公開信息可以在這兒披露，你看到已經(jīng)披露的，已經(jīng)公告的這些信息，目前準(zhǔn)備在選擇登陸A股市場的名字，好處是什么呢？
就是還沒有真正的絕對意義上的龍頭，就是在哪個地方是有絕對壟斷的地位會登錄A股，這個局面還好。我們現(xiàn)在很高興能看到有這么多的名字披露了自己未來登陸的A股的計劃。作為投資而言，有強烈的預(yù)期還沒有顯而易見的寡頭。有很多的業(yè)界的同事大家有各種各樣的痛苦的經(jīng)歷，我也給大家分享一下我們的看法，市場還是很期待有這樣的名字能夠提供一個新的交易標(biāo)的，而且還有很特色的機構(gòu)已經(jīng)正式啟動這項工作了，所以大家未來可以好好的觀察一下，下半場互聯(lián)網(wǎng)2C最大的價值就是內(nèi)容，就是新媒體的東西。每一個名字基本上都是華菁資本的客戶，未來我們還是希望陪他們走。
責(zé)任編輯：吳禮得