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中國聯(lián)通:新聯(lián)通 強烈推薦評級

2018-01-04 17:43:11 來源:長城證券 熱度:
投資建議:公司混改超預期進行,全業(yè)務矩陣全面改進,新聯(lián)通即將破蛹而出。股權激勵條件是公司力爭達到的目標,達到行權條件意味著盈利能力將出現(xiàn)質(zhì)的提升,我們認為公司將大概率完成業(yè)績承諾。當公司進入良性循環(huán)、盈利能力質(zhì)變時,進擊的巨人迸發(fā)的能量不會局限在此。這個迸發(fā)的能量來自于未來創(chuàng)新業(yè)務收入的大幅提升,基于公司混改的強大決心,以及未來與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的巨大可能性,公司創(chuàng)新業(yè)務的價值體現(xiàn)將是水到渠成。我們預計公司2017-2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入2791億元、2999億元、3234億元,實現(xiàn)歸母凈利17.97億元、53.06億元、81.85億元,對應EPS分別為0.074元、0.176元、0.271元,參考當前收盤價,對應PE分別為86倍、36倍、23倍。公司目前股價處于2008、2009年水平,是相對絕對較低的位置,跌破了BATJ增持價格(6.83元/股),風險釋放充分,收益風險比較高,具有較大的投資價值。并且對于新聯(lián)通,應該從“管道方+運營方”的角度看待,給予稍高的估值。首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。
 
混改起點高,對于深化國企改革具有先行先試的重大意義:混合所有制改革是國企改革的重要突破口,聯(lián)通集團入選第一批混改試點名單,是大型央企中第一家進行國有股份改革的企業(yè)。集團混改將不僅僅立足于集團本身的經(jīng)營改革,而是成為“典型案例”,成為“可復制可推廣的經(jīng)驗”,對于深化國企改革具有先行先試的重大意義,必須“做大做優(yōu)做強國有企業(yè)”。混改方案在國家發(fā)展改革委等部門指導下制定,非公開發(fā)行股票事項也被證監(jiān)會作為個案處理,政策層面的支持力度非常大。
 
混改推進之快超出市場預期:對于混改如此大動作的A股非公開發(fā)行事項,從發(fā)布草案到完成股份認購發(fā)行花了不到3個月的時間,落地速度之快遠超市場預期。而在混改后,公司幾乎天天都有新的動態(tài)出現(xiàn),在業(yè)務層面、管理層面實行多項改革試驗,與混改參與方在各方面進行合作探索。
 
我們可以清晰感受到,改革創(chuàng)新的種子正在公司內(nèi)部生根發(fā)芽。

責任編輯:吳昊

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