業(yè)內(nèi)表示，發(fā)展5G好比多年前之高鐵建設(shè)，將成為推動經(jīng)濟發(fā)展的強有力引擎。中國參與5G標(biāo)準(zhǔn)制定之深度前所未有，運營商將大力推進(jìn)5G部署，實現(xiàn)2020年正式商用，承載網(wǎng)建設(shè)預(yù)計將于2018年底至2019年啟動。據(jù)機構(gòu)測算，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的總投資將超1.3萬億元，同比4G增長超過67.9%。5G投資加快啟動，產(chǎn)業(yè)鏈有望共享投資盛宴。

 

相關(guān)概念股：

 

杰賽科技：新平臺，新動力，新龍頭，新征途

 

在互動平臺表示，正在積極開展5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計和相關(guān)產(chǎn)品的應(yīng)用研發(fā)等預(yù)研工作。

 

移動通信規(guī)劃設(shè)計領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者，軍用PCB制造龍頭，軍工優(yōu)質(zhì)標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)?。汗局饕獜氖乱苿油ㄐ啪W(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計、通信/軍工印制電路板制造、專網(wǎng)集成(智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、云計算)、三大業(yè)務(wù)收入占比四三三，利潤占比五四一。公司為移動通信規(guī)劃設(shè)計領(lǐng)域最大的獨立第三方設(shè)計院的行業(yè)地位，市占率7%左右，同時為國內(nèi)排名第一的軍用PCB制造商，客戶主要涉及三大電信運營商，軍工集團和科研院所以及政府公共事業(yè)機構(gòu)單位，公司2016全年實現(xiàn)營業(yè)收入26.97億元，同比增長18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元，同比減少0.80%。受益于下游通信市場的景氣發(fā)展，公司近年營收保持在20%左右的增速，通信市場公開招標(biāo)競爭激烈導(dǎo)致凈利潤增速不及營收。我們認(rèn)為公司將利用在移動通信規(guī)劃和PCB制造的龍頭地位，借勢5G、寬帶中國等通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計和軍工制造升級，打造一體化全流程供應(yīng)商，公司業(yè)績有望保持20%-30%的持續(xù)增長。

 

發(fā)力智慧城市與海外經(jīng)營，多元創(chuàng)新與國際業(yè)務(wù)為公司發(fā)展注入新活力：公司發(fā)揮全流程，跨網(wǎng)絡(luò)，多技術(shù)的核心優(yōu)勢，利用自身在專網(wǎng)集成的經(jīng)驗和品牌，培育了物聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)，云計算、智慧城市等新興業(yè)務(wù)。公司海外業(yè)務(wù)獲得較快發(fā)展，繼印度尼西亞、馬來西亞公司后，公司又成功搭建緬甸、柬埔寨2個海外平臺，目前均已實現(xiàn)近2億營收和高質(zhì)量盈利。我們看好公司布局發(fā)展前景廣闊的多元創(chuàng)新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)，將成為公司發(fā)展的新動能。

 

電科通信子集團上市平臺，院所資源豐富，資產(chǎn)重組獲批拉開注入大幕，有望充分受益集團資產(chǎn)證券化提速與科研院所改制：公司收購電科集團通信事業(yè)部34所，54所5家公司獲批，增厚公司利潤82%，同時電科集團以原通信事業(yè)部為基礎(chǔ)組建網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)業(yè)板塊平臺公司--中電通信集團，將杰賽科技作為板塊子集團中電通信未來資本運作的上市平臺。目前電科集團資產(chǎn)證券化較低且旗下科研院所眾多，我們估算通信事業(yè)部體量有仍有10億利潤空間，且有望保持20%-30%的增長，我們認(rèn)為杰賽科技將充分受益集團資產(chǎn)證券化提速和科研院所改制帶來的紅利。

 

軍工全產(chǎn)業(yè)鏈通信龍頭有望浮現(xiàn)，內(nèi)生外延并舉，打造新一代信息技術(shù)的集大成者和信息化專業(yè)一體化綜合服務(wù)提供者，開啟軍民大市場征途：公司通過橫向聯(lián)合與縱向整合，充分利用資產(chǎn)的協(xié)同作用，將打造軍民通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計服務(wù)，智能軍民用電子制造，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，智慧綜合信息系統(tǒng)，通信導(dǎo)航五大產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)從基礎(chǔ)制造、智能裝備、系統(tǒng)集成到頂層設(shè)計、互聯(lián)互通的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，在各業(yè)務(wù)板塊上實施一體化戰(zhàn)略。我們認(rèn)為公司有望充分整合電科集團相關(guān)通信業(yè)務(wù)，成為新一代軍民通信龍頭企業(yè)，享受軍工信息化和通信行業(yè)升級換代帶來的機遇。

盈利預(yù)測及投資建議：考慮增發(fā)，我們預(yù)測公司2017-2019年實現(xiàn)收入分別為57/69/81億元，同比增長113%/20%/18%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.43/2.89/3.48億元，同比增長128%/19%/20%；對應(yīng)17-19年EPS分別為0.39/0.47/0.56元。公司定位為中國電科集團通信板塊資本運作上市平臺，未來資產(chǎn)注入和整合預(yù)期較大，不能按照常規(guī)估值方法。我們主要看中公司平臺價值，選取軍工集團中具有平臺地位的上市公司進(jìn)行參考估值。我們將通信子集團(除去本次并購5家單位)未來資產(chǎn)注入彈性測算疊加到上市公司到各個年度，公司17-19年EPS將增大至0.84/0.92/1.01元，對應(yīng)股價為36元，相當(dāng)于約42倍估值，212億市值，公司有望成為新的軍工通信新龍頭，優(yōu)質(zhì)大企業(yè)，對標(biāo)軍工白馬。公司股價低于定增價格，安全邊際高，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：集團資產(chǎn)證券化不及預(yù)期；科研院所改制不及預(yù)期；國防信息化建設(shè)和公司軍工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

 

金信諾：加強產(chǎn)品布局，加快業(yè)務(wù)拓展，業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展

 

正積極參與5G相關(guān)的下一代通訊產(chǎn)品研發(fā)，投資控股的江蘇萬邦所擁有的波束控制技術(shù)和相控陣天線陣面技術(shù)將在5G通訊中具備良好的應(yīng)用前景。

 

新產(chǎn)品市場突破助力，公司業(yè)績維持平穩(wěn)發(fā)展。受益于光模塊、低頻線束及連接器、軌道交通信號線束、醫(yī)療線束等高性能產(chǎn)品在光通信、新能源汽車、醫(yī)療等市場領(lǐng)域市場導(dǎo)入取得突破，公司2017年上半年總體營收同比增長8.16%。在原材料價格上漲導(dǎo)致公司營業(yè)成本上升11.49%、受管理費用和財務(wù)費用上漲影響三費總體上升12.4%的情況下，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.45億元，同比下降2.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.12億元，同比增長0.25%；維持了公司的平穩(wěn)發(fā)展。

 

產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，技術(shù)優(yōu)勢明顯，軍工資質(zhì)齊全。公司產(chǎn)品包括射頻、電、光等連接領(lǐng)域的核心元器件，隨著產(chǎn)品線的不斷擴展，已基本實現(xiàn)覆蓋端到端的所有連接途徑和方案，是行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案供應(yīng)商。公司長期致力于科技創(chuàng)新，多項產(chǎn)品技術(shù)打破國外壟斷，在射頻電纜、波束控制芯片及模組、聲吶探測等領(lǐng)域上已達(dá)到國際一流水平，具有較強的核心競爭力。公司產(chǎn)品面向軍民兩個領(lǐng)域，在民品方面，公司與華為、三大運營商等建立起穩(wěn)定可靠的戰(zhàn)略合作關(guān)系；在軍品方面，公司具備齊全的軍工資質(zhì)，是中航工業(yè)、中電科等客戶的供應(yīng)商，同時公司還通過設(shè)立合資公司的形式加強與客戶的深度合作，鞏固市場地位。綜上所述，公司擁有豐富的產(chǎn)品線、強大的技術(shù)優(yōu)勢以及廣泛的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域和齊全的軍工資質(zhì)，質(zhì)地優(yōu)良，發(fā)展前景良好。

 

完善產(chǎn)品系列，開發(fā)系統(tǒng)級解決方案，強化客戶粘性和競爭優(yōu)勢。公司致力于為多領(lǐng)域客戶提供“DesignIn”一站式解決方案。通過研發(fā)和收購，公司產(chǎn)品系列不斷完善，產(chǎn)品種類不斷拓展，形成了高端產(chǎn)品技術(shù)引領(lǐng)，全系列產(chǎn)品配套供應(yīng)的產(chǎn)品布局。同時，公司也積極研發(fā)以“相控陣天線陣面系統(tǒng)”、“水下及空中一體化信息系統(tǒng)”為代表的、具有良好應(yīng)用前景的、面向多個領(lǐng)域的系統(tǒng)級解決方案，已取得突破，未來將不斷兌現(xiàn)成業(yè)績，并進(jìn)一步強化客戶粘性和核心競爭優(yōu)勢。

 

積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提前布局5G，公司業(yè)績有望重回高速發(fā)展軌道。在4G基站接近尾聲的背景下，公司積極將業(yè)務(wù)領(lǐng)域向海洋船舶、軌道交通、新能源汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域拓展以抵消通信行業(yè)周期性的不利影響，新產(chǎn)品導(dǎo)入已取得成效，營收占比不斷提高。在5G領(lǐng)域，公司積極布局“衛(wèi)星通信系統(tǒng)”等關(guān)鍵系統(tǒng)和技術(shù)，進(jìn)行充分的產(chǎn)品和技術(shù)儲備。隨著2020年實現(xiàn)商用規(guī)劃的不斷推進(jìn)，產(chǎn)品需求將不斷增長，預(yù)計到2020年僅光模塊市場規(guī)模就將超過40億美元，而數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)500-1000倍的增長將使得有源集成化天線成為5G大規(guī)模天線系統(tǒng)的必然選擇，公司將重回高速發(fā)展的軌道。

 

盈利預(yù)測和投資評級：增持評級。公司具有完善的產(chǎn)品布局、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和廣闊的市場空間，基于上述原因首次推薦，給予增持評級。預(yù)計2017-2019年歸母凈利潤分別為2.45億元、3.04億元以及4.00億元，對應(yīng)EPS分別為0.55元、0.68元及0.90元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為38倍、30倍及23倍。

 

風(fēng)險提示：1)盈利不及預(yù)期；2)新市場拓展不及預(yù)期；3)軍品競爭加劇；4)資產(chǎn)整合不及預(yù)期；5)系統(tǒng)性風(fēng)險。

 

通宇通訊：海內(nèi)外訂單并拓有望緩釋業(yè)績壓力，外延并購瞄準(zhǔn)光通信市場

 

受益于海外市場拓展，此外公司通過并購進(jìn)軍光通信領(lǐng)域，將受益于“寬帶中國”戰(zhàn)略。

 

2017年8月25日通宇通訊發(fā)布2017年半年度業(yè)績報告：公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入73948.95萬元，同比增長11.18%，歸屬于上市公司股東凈利潤9390.51萬元，同比下降19.84%。

 

海內(nèi)外訂單并拓有望緩釋業(yè)績壓力。國內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已進(jìn)入成熟期，投資高峰期已過，三大運營商的資本開支持續(xù)下降，預(yù)計明年還將減少；同時，原材料價格上漲，運營商多采用競爭激烈的集中采購招標(biāo)方式，導(dǎo)致競爭成本上升，公司主要產(chǎn)品的毛利率和歸母凈利潤一再下滑。但是，受益于國外市場對4G、4.5G建設(shè)的推動和NB-IoT的興起，公司出海淘金成效已現(xiàn)，境外收入占比上升至21.96%，境外營收同比增長36.59%，為公司的總營收注入活力。隨著海外市場的不斷拓展和正軌化，公司有望緩釋業(yè)績下滑壓力。另外，5G業(yè)務(wù)預(yù)計于2019和2020年分別進(jìn)行試商用和規(guī)模商用，運營商資本開支將回升。

 

外延并購瞄準(zhǔn)光通信市場。隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)流量的大爆發(fā)以及數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)，光通信行業(yè)迎來重大利好。公司外延并購深圳市光為光通信科技有限公司，進(jìn)軍光通信領(lǐng)域。光為通信是國家級高新企業(yè)，主營光有源器件/光模塊，且具備自主研發(fā)能力，在電網(wǎng)建設(shè)和云計算數(shù)據(jù)中心建設(shè)方面有技術(shù)積累，客戶遍及中國、歐洲、北美、亞太、獨聯(lián)體等國家和地區(qū)。報告期內(nèi)，光通信業(yè)務(wù)營收占公司總營收的1.8%，毛利率達(dá)28.11%。預(yù)計該業(yè)務(wù)模塊未來將成為公司成長的新動力。

 

盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計2017~2019 年公司營業(yè)收入分別為14.73億元、18.70億元和23.92億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.70 億元、2.16億元和2.77億元，按最新股本計算每股收益分別為0.75 元、0.96元和1.23元，最新股價對應(yīng)PE 分別為48倍、38 倍和30 倍，鑒于5G業(yè)務(wù)未來將爆發(fā)，公司有望獲得大量海內(nèi)外訂單，維持“增持”投資評級。