投資建議：公司混改超預(yù)期進行，全業(yè)務(wù)矩陣全面改進，新聯(lián)通即將破蛹而出。股權(quán)激勵條件是公司力爭達到的目標(biāo)，達到行權(quán)條件意味著盈利能力將出現(xiàn)質(zhì)的提升，我們認為公司將大概率完成業(yè)績承諾。當(dāng)公司進入良性循環(huán)、盈利能力質(zhì)變時，進擊的巨人迸發(fā)的能量不會局限在此。這個迸發(fā)的能量來自于未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入的大幅提升，基于公司混改的強大決心，以及未來與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的巨大可能性，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的價值體現(xiàn)將是水到渠成。我們預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入2791億元、2999億元、3234億元，實現(xiàn)歸母凈利17.97億元、53.06億元、81.85億元，對應(yīng)EPS分別為0.074元、0.176元、0.271元，參考當(dāng)前收盤價，對應(yīng)PE分別為86倍、36倍、23倍。公司目前股價處于2008、2009年水平，是相對絕對較低的位置，跌破了BATJ增持價格（6.83元/股），風(fēng)險釋放充分，收益風(fēng)險比較高，具有較大的投資價值。并且對于新聯(lián)通，應(yīng)該從“管道方+運營方”的角度看待，給予稍高的估值。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。