主要觀點(diǎn)：
1.董事會(huì)提前換屆，外部投資者占6席。
2.利用換屆布局公司體制改革。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯(lián)網(wǎng)化”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)。
4.2I2C用戶快速增長(zhǎng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公司合作拓展新渠道。
5.機(jī)構(gòu)部門(mén)全面精簡(jiǎn)，“瘦身”之后增活力。
1.董事會(huì)提前換屆，外部投資者占6席
1月23日，中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司發(fā)布公告，公司董監(jiān)事會(huì)擬提前換屆，引入新的國(guó)有股東和非國(guó)有股東代表?yè)?dān)任公司董事或監(jiān)事，董事會(huì)成員擬由7人擴(kuò)編至13人。候選名單顯示，董事會(huì)中非獨(dú)立董事共8名，其中聯(lián)通背景董事3席，含現(xiàn)董事長(zhǎng)王曉初等3人；非聯(lián)通背景董事5席，包括中國(guó)人壽副總裁尹兆君、騰訊高級(jí)執(zhí)行副總裁盧山、百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏、京東集團(tuán)首席戰(zhàn)略官廖建文、阿里巴巴資深副總裁胡曉明。
此次聯(lián)通擬任命8名非獨(dú)立董事中，有4人來(lái)自國(guó)企，另外4人均來(lái)自民企。除了這8名非獨(dú)立董事，聯(lián)通新一屆董事會(huì)還有5名獨(dú)立董事候選人他們分別是：馮士棟、吳曉根、呂廷杰、陳建新、熊曉鴿。此外，聯(lián)通決定于2018年2月8日召開(kāi)2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)。
2.利用換屆布局公司體制改革
對(duì)于此次換屆選舉，聯(lián)通聲稱是為了落實(shí)“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的混改十六字方針。實(shí)際上聯(lián)通公司改標(biāo)的快速推進(jìn)，以及BATJ等外部投資者的引入，是希望改變自身國(guó)有公司的體制。非國(guó)有股東來(lái)自私營(yíng)企業(yè)，其帶來(lái)的先進(jìn)管理模式和管理理念有望從根本上改善聯(lián)通公司的治理機(jī)制。同時(shí)非國(guó)有股東的引入，能夠調(diào)整和優(yōu)化董事會(huì)的結(jié)構(gòu)，從根源上改善公司長(zhǎng)期治理形成的僵化體制。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯(lián)網(wǎng)化”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)
1）華為公司和中國(guó)聯(lián)通正在進(jìn)行合作，著手部署集團(tuán)首個(gè)私有云資源池。通過(guò)由華為公司提供CloudFabric解決方案，中國(guó)聯(lián)通的云時(shí)代業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)能夠有效且快速地完成上線。
2）在云計(jì)算大數(shù)據(jù)方面，中國(guó)聯(lián)通成立了大數(shù)據(jù)公司，通過(guò)和各路互聯(lián)網(wǎng)公司的合作展開(kāi)業(yè)務(wù)。聯(lián)通公司已和阿里互相開(kāi)放云計(jì)算資源，在云業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)了深度合作，而在政務(wù)云、公共云服務(wù)領(lǐng)域，憑借和阿里強(qiáng)大云業(yè)務(wù)能力的對(duì)接以及云領(lǐng)域的合作深化，兩家公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手會(huì)在該領(lǐng)域展現(xiàn)出無(wú)與倫比的發(fā)展?jié)摿?。與阿里的合作也是聯(lián)通在和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行領(lǐng)域深度合作戰(zhàn)略方面邁出的第一步。通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，依托它們強(qiáng)大的研發(fā)體系和商業(yè)化能力，大數(shù)據(jù)規(guī)模化變現(xiàn)也就指日可期。
3）隨著B(niǎo)ATJ新股東加入董事會(huì)，公司的架構(gòu)會(huì)發(fā)生一定的變化。聯(lián)通公司的IDC業(yè)務(wù)仍然處于高速增長(zhǎng)當(dāng)中。聯(lián)通云數(shù)據(jù)公司在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)拿下了CDN牌照，通過(guò)了國(guó)際云安全聯(lián)盟（Cloud Security Alliance，以下簡(jiǎn)稱CSA）評(píng)估認(rèn)證，并正式獲得由CSA頒發(fā)的管理體系認(rèn)證證書(shū)。從此我們也可窺見(jiàn)公司所展現(xiàn)出的巨大潛力。本身聯(lián)通作為一個(gè)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商就有著極為豐富的用戶數(shù)據(jù)資源信息，把它們進(jìn)行整合分析能夠得到的“數(shù)據(jù)金礦”定然包涵極高的廣度和深度，有無(wú)限巨大的價(jià)值。包括用戶上網(wǎng)習(xí)慣在內(nèi)的一系列用戶行為信息都是互聯(lián)網(wǎng)公司夢(mèng)寐以求的財(cái)富。
4.2I2C用戶快速增長(zhǎng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公司合作拓展新渠道
2I2C全稱B2I2C，其中B—企業(yè)（聯(lián)通），I —互聯(lián)網(wǎng)，C —消費(fèi)者（用戶）。
2I套餐是中國(guó)聯(lián)通與互聯(lián)網(wǎng)第三方合作伙伴如騰訊、支付寶、百度等推出的互聯(lián)網(wǎng)套餐。2017年，聯(lián)通和騰訊、阿里、bilibili等互聯(lián)網(wǎng)公司合作相繼推出了一系列的2I套餐，這些相比傳統(tǒng)套餐更加物美價(jià)廉的業(yè)務(wù)吸引了大量新用戶。單以公司和騰訊合作推出的騰訊王卡為例。騰訊王卡目前在網(wǎng)已有超過(guò)5000萬(wàn)使用用戶，幾乎占到了聯(lián)通絕大部分的4G凈增用戶。這些新興的互聯(lián)網(wǎng)套餐通過(guò)免流或是全國(guó)流量寶的一系列特權(quán)業(yè)務(wù)，帶動(dòng)了聯(lián)通4G用戶的快速增長(zhǎng)。此外，由于借助了互聯(lián)網(wǎng)的宣傳渠道，公司的營(yíng)銷成本明顯降低，同時(shí)借助合作公司的口碑和已有業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)渠道的創(chuàng)新。
低營(yíng)銷成本，純利潤(rùn)和業(yè)務(wù)方面的增長(zhǎng)，這正是和互聯(lián)網(wǎng)公司深度合作開(kāi)展2I2C業(yè)務(wù)所帶來(lái)的成功經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)復(fù)制優(yōu)化這一經(jīng)營(yíng)模式，未來(lái)與其他互聯(lián)網(wǎng)廠商渠道方面“新零售”領(lǐng)域合作也值得期待。
5.機(jī)構(gòu)部門(mén)全面精簡(jiǎn)，“瘦身”之后增活力
聯(lián)通公司的機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)和改革已經(jīng)全面展開(kāi)，從聯(lián)通公開(kāi)的數(shù)據(jù)看，聯(lián)通公司集團(tuán)總部部門(mén)由27個(gè)減少為20個(gè)；總部人員編制由1787人減少為891人。未來(lái)將繼續(xù)推進(jìn)省一級(jí)別的公司部分實(shí)行機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)改革，計(jì)劃北方省級(jí)公司本部管理部門(mén)優(yōu)化到18±2個(gè)（改革前平均為25個(gè)）；南方優(yōu)化至16±2個(gè)（改革前平均為22個(gè)）；目前聯(lián)通31個(gè)省級(jí)公司管理部門(mén)總數(shù)為697個(gè)，精簡(jiǎn)工作完成后要下降到516個(gè)左右，減少26%。通過(guò)裁員和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，聯(lián)通公司希望達(dá)成組織活力，貫徹落實(shí)公司執(zhí)行力的目的。同時(shí)經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)化改革，員工工作激情也能進(jìn)一步激發(fā)，帶動(dòng)公司形成良好競(jìng)爭(zhēng)氣氛。
方正證券建議:
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.04、0.08、0.15 元。持續(xù)“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：混改不及預(yù)期，4G業(yè)務(wù)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)力不足，資本開(kāi)支不足。
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