中國(guó)聯(lián)通(00762.HK)公布2017年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入2748.29億元，去年同期為2741.97億元，同比增長(zhǎng)0.23%。其中：服務(wù)收入2490.15億元，同比增長(zhǎng)4.6%。在服務(wù)收入中，移動(dòng)服務(wù)收入達(dá)到1564.4億元，同比增長(zhǎng) 7.9%，高出行業(yè)平均 2.2 個(gè)百分點(diǎn)。本公司權(quán)益持有者應(yīng)占盈利18.28億元，去年同期為6.25億元，同比增長(zhǎng)192.48%。自有現(xiàn)金流惡化的局面有了明顯的好轉(zhuǎn)。

敲重點(diǎn)：移動(dòng)服務(wù)收入和盈利都取得了快速增長(zhǎng)。自由現(xiàn)金流大幅提升，資金層有非常明顯的好轉(zhuǎn)。

具體業(yè)務(wù)細(xì)分：

4G用戶數(shù)大幅提升，但ARPU值有明顯下降(約下降15%)，DOU值從上年的1521MB增加到4522MB，增加197%。拉動(dòng)移動(dòng)用戶ARPU值從46.4元提高到48.0元，增加3.45%。移動(dòng)手機(jī)用戶MOU從2016年的530MB提高到2433MB，增加359%。

移動(dòng)業(yè)務(wù)部分關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

移動(dòng)服務(wù)收入1564.4億元同比增7.9%，高出行業(yè)平均2.2個(gè)百分點(diǎn)。

移動(dòng)出賬用戶同比增2034萬戶，達(dá)到28416萬戶。

4G用戶增7033萬戶，達(dá)到17488萬戶，份額提高3.7百分點(diǎn)。

敲重點(diǎn)：中國(guó)聯(lián)通2I2C策略、不限量套餐政策明顯見效，拉動(dòng)在三大運(yùn)營(yíng)商中4G份額明顯提升，2G、3G用戶向4G轉(zhuǎn)移。移動(dòng)服務(wù)成為重要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，但平均每MB收入快速下降，從2015年的8.4分錢/MB，到2016年的4.4分錢/MB，再到2017年的1.2分錢/MB，環(huán)比下滑72.7%，比2015年下降85.7%。大幅降低的流量資費(fèi)?？焖傧陆档牧髁抠Y費(fèi)，大大消減了用戶增加帶來的好處。

固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

固網(wǎng)寬帶用戶新增130萬戶，達(dá)7654萬戶。

固網(wǎng)寬帶接入收入427.1億元，同比降2.6%。

ARPU為46.3元(2016年49.4元，下降6.3%)。

融合套餐用戶在固網(wǎng)寬帶用戶中滲透率達(dá)43.5%，同比提高4.9百分點(diǎn)。

敲重點(diǎn)：在中國(guó)移動(dòng)的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻下，中國(guó)聯(lián)通2017年保住了固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)正增長(zhǎng)，但未能阻止固網(wǎng)寬帶收入下滑。

總體看，中國(guó)聯(lián)通在2017年取得了不錯(cuò)的成績(jī)，收入、利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，但也暴露出了一些問題。

1、單位手機(jī)流量資費(fèi)大幅下降，平均每MB流量收入已下降到1.2分錢/MB，2018年提速降費(fèi)目標(biāo)，要求運(yùn)營(yíng)商2018年平均每MB手機(jī)收入的資費(fèi)下降30%以上，則平均每MB流量收入將低于1分錢/MB，這很可能會(huì)影響中國(guó)聯(lián)通的收入。

2、雖然2018年前兩個(gè)月，固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，但同樣面臨提速降費(fèi)政策壓力和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挑戰(zhàn)，兩強(qiáng)夾擊下，要想改變競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)并不容易。

3、混改試點(diǎn)陸續(xù)啟動(dòng)，但除互聯(lián)網(wǎng)套餐拉動(dòng)用戶增長(zhǎng)外，其他效果還不明顯。

4、經(jīng)營(yíng)狀況雖然有明顯的好轉(zhuǎn)，但利潤(rùn)率還處于非常低的水平。通信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，中國(guó)聯(lián)通要想保持營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)都維持在較高水平，這很難做到。