投資摘要：
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017 年我國物連接數(shù)量達到人連接數(shù)量，2018 年正處于物聯(lián)網(wǎng)連接爆發(fā)的拐點處，預計未來三年中國的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達到70 億的規(guī)模，蜂窩連接將超過25%，2020 年三大運營商的蜂窩物聯(lián)將達到20 億規(guī)模。通常情況下，每增加一個物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，就需要增加1-2 個無線通信模塊， 物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展將直接推動無線通信模塊出貨量爆發(fā)。
運營商補貼政策加碼，無線通信模塊價格障礙破除。由于NB-IoT/4G 通信模塊在研發(fā)初期價格高，制約模塊發(fā)展。運營商采取價格補貼或集中采集方式推動NB-IoT/4G 模塊規(guī)模放量。通過不同組合計算，預估中國移動補貼將拉動3038 萬片NB-IoT 模塊以及3148 萬片4G 模塊進入市場。
未來下游場景爆發(fā)將是4G/NB-IoT 模塊為蜂窩模塊主要增長點，市場規(guī)模達千億。
隨著運營商2G 退網(wǎng)進程開啟，未來現(xiàn)有2G 終端市場將被4G/NB-IoT 替代。根據(jù)GSMA 預測，預計到2019 年，基于LTE 技術的M2M 將成為主流，基于2G 技術的M2M 終端將下降到20%。我們預計到2020 年無線通信模塊市場規(guī)模將達到850 億，復合增速達到74.13%。其中，NB-IoT 模塊市場規(guī)模達到282 億，4G 模塊市場規(guī)模達到405 億。
我們認為無線通信模塊當前主要增長點來源于線下規(guī)模迅速擴大的移動支付領域，市政推行NB-IoT 應用的智慧能源、智慧消防以及迅速崛起的車聯(lián)網(wǎng)領域。根據(jù)我們測算，智慧能源、消防產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)領域的無線通信模塊未來將分別有50 億、20 億和52 億規(guī)模。
投資策略：NB-IoT/4G 通信模塊規(guī)模放量將帶動物聯(lián)網(wǎng)終端（如智能儀表）、車聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)平臺等產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。建議重點關注無線通信模塊龍頭高新興、日海通訊、廣和通和智能燃氣表提供商金卡智能。
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