投資摘要：
我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)年內(nèi)連接數(shù)量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，無(wú)線通信模塊作為物聯(lián)網(wǎng)連接的重要橋梁，年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)放量。
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2017 年我國(guó)物連接數(shù)量達(dá)到人連接數(shù)量，2018 年正處于物聯(lián)網(wǎng)連接爆發(fā)的拐點(diǎn)處，預(yù)計(jì)未來(lái)三年中國(guó)的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達(dá)到70 億的規(guī)模，蜂窩連接將超過(guò)25%，2020 年三大運(yùn)營(yíng)商的蜂窩物聯(lián)將達(dá)到20 億規(guī)模。通常情況下，每增加一個(gè)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，就需要增加1-2 個(gè)無(wú)線通信模塊， 物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展將直接推動(dòng)無(wú)線通信模塊出貨量爆發(fā)。
運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼政策加碼，無(wú)線通信模塊價(jià)格障礙破除。由于NB-IoT/4G 通信模塊在研發(fā)初期價(jià)格高，制約模塊發(fā)展。運(yùn)營(yíng)商采取價(jià)格補(bǔ)貼或集中采集方式推動(dòng)NB-IoT/4G 模塊規(guī)模放量。通過(guò)不同組合計(jì)算，預(yù)估中國(guó)移動(dòng)補(bǔ)貼將拉動(dòng)3038 萬(wàn)片NB-IoT 模塊以及3148 萬(wàn)片4G 模塊進(jìn)入市場(chǎng)。
未來(lái)下游場(chǎng)景爆發(fā)將是4G/NB-IoT 模塊為蜂窩模塊主要增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億。
隨著運(yùn)營(yíng)商2G 退網(wǎng)進(jìn)程開(kāi)啟，未來(lái)現(xiàn)有2G 終端市場(chǎng)將被4G/NB-IoT 替代。根據(jù)GSMA 預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2019 年，基于LTE 技術(shù)的M2M 將成為主流，基于2G 技術(shù)的M2M 終端將下降到20%。我們預(yù)計(jì)到2020 年無(wú)線通信模塊市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到850 億，復(fù)合增速達(dá)到74.13%。其中，NB-IoT 模塊市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到282 億，4G 模塊市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到405 億。
我們認(rèn)為無(wú)線通信模塊當(dāng)前主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)源于線下規(guī)模迅速擴(kuò)大的移動(dòng)支付領(lǐng)域，市政推行NB-IoT 應(yīng)用的智慧能源、智慧消防以及迅速崛起的車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。根據(jù)我們測(cè)算，智慧能源、消防產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的無(wú)線通信模塊未來(lái)將分別有50 億、20 億和52 億規(guī)模。
投資策略：NB-IoT/4G 通信模塊規(guī)模放量將帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)終端（如智能儀表）、車聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注無(wú)線通信模塊龍頭高新興、日海通訊、廣和通和智能燃?xì)獗硖峁┥探鹂ㄖ悄堋?/span>
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