一． 流通盤(pán)
總市值：119億 真實(shí)流通市值：71億
二． 公司簡(jiǎn)介
天音控股，1997年贛南果業(yè)在深圳主板上市，天音控股借殼贛南果業(yè)，是手機(jī)分銷(xiāo)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)轉(zhuǎn)售、彩票等業(yè)務(wù)為一體的集團(tuán)化公司。公司連續(xù)12年進(jìn)入中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)，2015年在中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中位列361位，在服務(wù)企業(yè)500強(qiáng)中名列第121位。2015年收入達(dá)到430億，在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)+的產(chǎn)業(yè)大背景下，天音控股未來(lái)發(fā)展空間巨大。
三． 投資要點(diǎn)
天音控股公告稱(chēng)，子公司天音通信以自有資金投資1500萬(wàn)元，交易完成后，天音通信將持有暴風(fēng)魔鏡5%股權(quán)；愛(ài)施德全資子公司北京瑞成匯達(dá)科技有限公司以自有資金投資900萬(wàn)元，交易完成后，瑞成匯達(dá)將持有暴風(fēng)魔鏡3%股權(quán)。華誼兄弟互動(dòng)娛樂(lè)有限公司對(duì)標(biāo)的公司投資2400萬(wàn)元，交易完成后持有標(biāo)的公司8%股權(quán)。
1月15日，控股子公司天音通信與北京瑞成匯達(dá)科技有限公司、暴風(fēng)科技、暴風(fēng)控股（天津）有限公司、華誼兄弟（天津）互動(dòng)娛樂(lè)有限公司、深圳市光啟松禾超材料創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限責(zé)任）、北京和玉晟景股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和黃曉杰等相關(guān)方簽訂了《北京中芯銘弈科技有限公司增資擴(kuò)股協(xié)議》，共同將所持北京暴風(fēng)魔鏡科技有限公司（50.65%股權(quán)進(jìn)行整體評(píng)估，作價(jià)15,946.21萬(wàn)元增資入股北京中芯銘弈科技有限公司，天津信錦企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）以現(xiàn)金方式出資1657.0068萬(wàn)元增資入股中芯銘弈。本次交易完成后，天音通信持有中芯銘弈4.7025%的股權(quán)。
中芯銘弈是暴風(fēng)魔鏡項(xiàng)目的殼公司，天音控股占4.7025%的股權(quán)，愛(ài)施德的子公司占2.9%的股權(quán)，兩個(gè)公司的實(shí)控人是直系親屬。
引入天音控股和愛(ài)施德入股的目的：
暴風(fēng)魔鏡也與國(guó)內(nèi)最大的手代理商天音和愛(ài)施德合作，共同建立線下VR體驗(yàn)店。此前，暴風(fēng)魔鏡就引入了天音和愛(ài)施德的資本，為之后的線下合作掃清了障礙。
天音控股副董事長(zhǎng)兼總裁嚴(yán)四清表示，手機(jī)渠道目前也在嘗試做智能硬件的銷(xiāo)售，這類(lèi)與手機(jī)關(guān)聯(lián)度高的產(chǎn)品受到了渠道的歡迎。今年5月開(kāi)始，經(jīng)過(guò)在北京地區(qū)迪信通、中復(fù)及天貓、京東體驗(yàn)店的試驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)年輕人的接受程度很高。與暴風(fēng)魔鏡做VR體驗(yàn)店只是開(kāi)始，天音會(huì)將這種模式在年底前擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)其它城市及地區(qū)。
馮鑫稱(chēng)，在與天音、愛(ài)施德做線下體驗(yàn)店后，暴風(fēng)魔鏡將開(kāi)始在線下大幅度廣告推廣。此前暴風(fēng)魔鏡從沒(méi)有做過(guò)線下廣告。
天音攜手掌信彩通開(kāi)啟了天音彩票新紀(jì)元，彩票在A股市場(chǎng)內(nèi)是一個(gè)稀缺的行業(yè)，去年8月，公司首次接觸掌信彩通后，借助第一大股東新華社的資源，重點(diǎn)對(duì)福彩、體彩中心做了大量調(diào)研，掌信彩通的穗彩是彩票行業(yè)的BAT，無(wú)論是行業(yè)地位、品牌影響力、市場(chǎng)占有率各個(gè)方面口碑良好。
并購(gòu)方案：
以14.6億的現(xiàn)金100%并購(gòu)；分三年業(yè)績(jī)對(duì)賭分期支付，2016-2018年利潤(rùn)對(duì)賭分別為1.16、1.45、1.68億元。
彩票行業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，增長(zhǎng)無(wú)限。全球彩票市場(chǎng)容量，2014年為5000億美金，數(shù)據(jù)為海外上市公司數(shù)據(jù)，不全面作為參考。國(guó)內(nèi)隨著新的技術(shù)和創(chuàng)新，彩票已經(jīng)向游戲、IT開(kāi)發(fā)，包括彩民的社交互動(dòng)，包括傳媒發(fā)展，空間廣闊。彩票市場(chǎng)容量是由彩民的人均購(gòu)彩*彩民總數(shù)，中國(guó)目前人均購(gòu)才為40美金，發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)馬薩諸塞州為700美金以上，目前我國(guó)彩民人口數(shù)量占人口20%，發(fā)達(dá)國(guó)家為60-85%，從理論上市場(chǎng)容量有上百倍增長(zhǎng)空間，行業(yè)高速增長(zhǎng)。彩票和GDP高度正相關(guān)，隨著國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)，彩票行業(yè)規(guī)模有很大想象空間。
掌信彩通，前身為深圳穗彩，深圳穗彩是國(guó)內(nèi)彩票行業(yè)最早先行者，1993開(kāi)始涉足彩票行業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前業(yè)務(wù)覆蓋25個(gè)省、兩個(gè)海外市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)唯一福彩體彩雙準(zhǔn)入公司。2003年制定彩票行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)到現(xiàn)在通過(guò)新技術(shù)應(yīng)用，成為彩票行業(yè)整體發(fā)展提供商，目前布局是全產(chǎn)業(yè)鏈的，無(wú)論是游戲開(kāi)發(fā)、零售終端銷(xiāo)售以及線上線下交易一體化服務(wù)。
·市場(chǎng)用戶：在福彩市場(chǎng)擁有12個(gè)省的客戶，覆蓋6億多人，福彩市場(chǎng)占有率為40%；體彩快速發(fā)展，以進(jìn)入18個(gè)省。
·財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：穗彩主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中硬件銷(xiāo)售33.6%，2015年綜合毛利率58.6%，凈利潤(rùn)未來(lái)有業(yè)績(jī)對(duì)賭的支撐。
·行業(yè)對(duì)比：主要同阿里投資的香港上市公司亞博科技對(duì)比，收入相差不大，為3.1億和2.5億，利潤(rùn)天壤之別，穗彩去年利潤(rùn)將近1億，亞博科技-4500萬(wàn)，現(xiàn)金流1.8億和-6000萬(wàn)，綜合毛利為58.6和22.9，資本結(jié)構(gòu)和償債能力是27%和30%，流動(dòng)比率3.6和2.7，各個(gè)指標(biāo)贏于亞博科技，再次印證穗彩是彩票行業(yè)內(nèi)BAT，成為名不虛傳。
掌信彩通具有6大核心價(jià)值：
第一，福彩體彩雙準(zhǔn)入，A股彩票行業(yè)稀缺；
第二，在福彩市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，體彩份額迅速提升，去年突破18個(gè)?。?/span>
第三，深厚的行業(yè)積累，目前累計(jì)有42項(xiàng)專(zhuān)利、36件軟件著作權(quán)等一系列核心優(yōu)勢(shì)，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯；
第四，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)健康穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)，未來(lái)行業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間廣闊；
第五，有業(yè)內(nèi)資深管理團(tuán)隊(duì)，上百人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)；
第六，全產(chǎn)業(yè)鏈布局清晰，已經(jīng)做好了線上業(yè)務(wù)儲(chǔ)備，靜待政策放開(kāi)。
3. 三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：
·手機(jī)分銷(xiāo)。分成三個(gè)板塊，大分銷(xiāo)（傳統(tǒng)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，目前覆蓋到T1-T3，一線到三線城市）、電商（天聯(lián)網(wǎng)，覆蓋T4-T6)、前年推出FD模式(主要與三星合作），三箭齊發(fā)確保了天音在國(guó)內(nèi)手機(jī)分銷(xiāo)領(lǐng)域領(lǐng)先地位。
·移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。在2008年就開(kāi)始布局，目前云集了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的入口（包括歐朋瀏覽器），移動(dòng)廣告商業(yè)平臺(tái)，流量經(jīng)營(yíng)，移動(dòng)閱讀多個(gè)領(lǐng)域。
·虛擬運(yùn)營(yíng)商。天音是國(guó)內(nèi)第一家拿到虛商牌照的企業(yè)，目前收入和規(guī)模位居虛商第一梯隊(duì)，有150萬(wàn)的客戶規(guī)模，預(yù)計(jì)到年底為300萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
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