通常，美國(guó)大型科技公司都會(huì)在至少兩到三周內(nèi)錯(cuò)開其財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間，目的是讓公司都有一定大放異彩的機(jī)會(huì)。但本財(cái)報(bào)季則不一樣。今日美國(guó)收市后幾小時(shí)內(nèi)，阿法貝(NASDAQ:GOOGL)、亞馬遜(NASDAQ:AMZN)、微軟(NASDAQ:MSFT)和英特爾(NASDAQ:INTC)等將發(fā)布財(cái)報(bào)。

這份財(cái)報(bào)中，我們會(huì)有許多的看點(diǎn)。例如亞馬遜，和英特爾，他們的看點(diǎn)在于競(jìng)爭(zhēng)。亞馬遜的云端產(chǎn)品在整個(gè)行業(yè)都被其他公司窮追不舍，其中包括阿法貝、微軟和IBM (NYSE:IBM)。反觀英特爾，其芯片業(yè)務(wù)則會(huì)面對(duì)Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD), NVIDIA (NASDAQ:NVDA), 和 Qualcomm (NASDAQ:QCOM)的挑戰(zhàn)。

阿法貝的廣告業(yè)務(wù)最近遇到一些阻礙，由于歐盟給該公司的創(chuàng)紀(jì)錄罰款迫使其改變了購(gòu)物廣告顯示的方式，另外Youtube的政策變化也給公司帶來(lái)了強(qiáng)烈的沖擊。

最后，微軟的云端產(chǎn)品Azure被認(rèn)為可能會(huì)成為其下一增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前看來(lái)，該業(yè)務(wù)尚未能給公司帶來(lái)飛躍。

以下為四大公司財(cái)報(bào)中需關(guān)注的具體指標(biāo)：

亞馬遜：網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)

亞馬遜的投資者都了解，盡管該公司中斷其零售業(yè)務(wù)，但其真正的利潤(rùn)來(lái)自其云端產(chǎn)品 - 亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。上一季度亞馬遜全球零售業(yè)務(wù)虧損，其國(guó)際零售分部虧損7.24億美元，超過(guò)了其在美國(guó)運(yùn)營(yíng)所盈利的4.36億美元。

盡管亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)在營(yíng)收上比其零售業(yè)務(wù)少七倍（僅40億美元，而零售業(yè)務(wù)為330億美元），但其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為9.16億美元。因此，算法很簡(jiǎn)單：無(wú)網(wǎng)絡(luò)服務(wù) = 無(wú)盈利能力。

所以，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的利潤(rùn)是關(guān)鍵，特別是現(xiàn)在幾乎每家大型科技公司都推出了自己的云計(jì)劃（包括微軟的Azure，我們將在下面提到）。

2016年第二季度期間，亞馬遜公司營(yíng)業(yè)收入為28.8億美元，其中網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)為7.18億美元，利潤(rùn)率幾乎達(dá)到25%，準(zhǔn)確的說(shuō)是24.9%。

2017年第二季度期間，亞馬遜公司營(yíng)業(yè)收入為41億美元，其中網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)為9.16億美元，上一季度網(wǎng)絡(luò)服務(wù)利潤(rùn)率季度環(huán)比為22.3%，比前一季度低2.6%，無(wú)疑是競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈所致。

亞馬遜的股東對(duì)于上一季度的整體底線感到失望。亞馬遜財(cái)報(bào)發(fā)布兩日內(nèi)，股價(jià)跌5.6%，從$1049美元跌至$987美元。毋容置疑，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將大大影響到其股東對(duì)于今天財(cái)報(bào)的反應(yīng)。

阿法貝：付費(fèi)點(diǎn)擊/每次點(diǎn)擊費(fèi)用

和亞馬遜一樣，阿法貝在各種服務(wù)上進(jìn)行了投資和運(yùn)營(yíng)。這些包括操作系統(tǒng)（Android）、瀏覽器（Chrome）和搜索引擎（Google）。但阿法貝只使用廣告這種簡(jiǎn)單的方式來(lái)兌現(xiàn)其業(yè)務(wù)利潤(rùn)。

上一季度阿法貝的廣告收入為226億美元，占全部收入260億美元的86%。Google廣告得到多少點(diǎn)擊，每點(diǎn)擊得到多少錢是評(píng)估其整體業(yè)務(wù)的兩大最重要的因素。

近期有人擔(dān)心阿法貝季報(bào)的趨勢(shì)。盡管有更多的人看到它的廣告，其付費(fèi)點(diǎn)擊數(shù)量大幅增長(zhǎng)（52%），但每點(diǎn)擊所獲得的收入?yún)s下跌（-23%）。兩方面的趨勢(shì)都在加速。去年第二季度期間，廣告點(diǎn)擊數(shù)量增長(zhǎng)28%，但每次點(diǎn)擊的收入僅下跌6%。

盡管點(diǎn)擊數(shù)量翻番，但每點(diǎn)擊收入的負(fù)增長(zhǎng)率幾乎達(dá)到四倍。今天的財(cái)報(bào)中該指標(biāo)將曝光了全球最強(qiáng)大的廣告公司核心業(yè)務(wù)的真實(shí)增長(zhǎng)率。

微軟：Azure的底線貢獻(xiàn)

今年競(jìng)爭(zhēng)方面的兩大關(guān)鍵詞為：“云”和“區(qū)域鏈”。兩者都受到技術(shù)人員，投資者，甚至廣大人民的喜愛(ài)。

微軟可能尚不會(huì)積極參與區(qū)域鏈科技，但其云端產(chǎn)品Azure是其整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。最新科技發(fā)展帶動(dòng)越來(lái)愈多的個(gè)人和公司涉足云計(jì)算。正如網(wǎng)絡(luò)服務(wù)成為亞馬遜的印鈔機(jī)一樣，Azure也應(yīng)成為微軟的利潤(rùn)點(diǎn)。但結(jié)果不是 - 或者說(shuō)暫時(shí)不是。

最后一個(gè)季度，微軟的財(cái)政第四季度讓我們有機(jī)會(huì)看看該公司的年度業(yè)績(jī)。盡管微軟沒(méi)有發(fā)布Azure的具體數(shù)據(jù)，但我們知道該企業(yè)去年收入增長(zhǎng)99%。我們都知道微軟的智能云業(yè)務(wù)收入總計(jì)274億美元，增長(zhǎng)了24億美元。因此最好的情況是，Azure現(xiàn)在每年創(chuàng)收48億美元，如果所有的云端收入都由Azure帶來(lái)，這將是最好的情況，但我們知道這不可能。底線：Azure尚未達(dá)到微軟對(duì)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的所有希望和預(yù)期。

也許更令人擔(dān)心的是，盡管Azure的智能云收入增長(zhǎng)，但其運(yùn)營(yíng)收入下跌了2億美元。確定Azure對(duì)于微軟未來(lái)營(yíng)收的貢獻(xiàn)對(duì)于其真實(shí)估值十分關(guān)鍵。我們將密切關(guān)注今天的財(cái)報(bào)以了解其云端產(chǎn)品的跡象。

英特爾：全部是利潤(rùn)率的問(wèn)題

這個(gè)芯片制造商的最大難題在激烈的于競(jìng)爭(zhēng)。AMD 榮耀回歸，高通推行服務(wù)器芯片，目前該行業(yè)硝煙四起。

競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)常會(huì)給公司帶來(lái)麻煩。第一盞紅燈常?？梢栽谶\(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率中看到。公司將以低價(jià)賣出產(chǎn)品，或在營(yíng)銷中投入更多，或增加研發(fā)開支，最終所有這些都造成低利潤(rùn)率開支。

目前英特爾的股價(jià)在歷史新高附近，因?yàn)樵摴鞠Ｍw現(xiàn)出其出可以在競(jìng)爭(zhēng)激烈的同時(shí)保持高利潤(rùn)率的收入增長(zhǎng)。上一季度其營(yíng)收為147億美元，更令人稱奇的是其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率（不含重組費(fèi)用 - 例如剝離其McAfee“英特爾證券”部）從2016年第二季度的20.8%增長(zhǎng)至2017年第二季度的26.8%。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中能夠增長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率的能力是了不起的壯舉。為保持其目前的股價(jià)或走得更高，英特爾必須展示出其可以按現(xiàn)有利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)的能力，而不用管其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是何狀況。

結(jié)論

亞馬遜的估值仍然處在高位線（市盈率246倍），即便投資者在等待反映其目前價(jià)格的底線。如果亞馬遜全球零售業(yè)務(wù)回歸上揚(yáng)或其網(wǎng)絡(luò)服務(wù)利潤(rùn)率穩(wěn)定在24%左右，其股價(jià)將在$1000以上整理。我們對(duì)該股保持謹(jǐn)慎。如果底線未反映出股價(jià)，該股將短暫跌破底線。

阿法貝需要證明其麻煩已經(jīng)過(guò)去。即便每點(diǎn)擊收入下跌，但如果點(diǎn)擊率增長(zhǎng)持續(xù)，該公司股價(jià)將保持在$1000美元以上。我們一直看好阿法貝，從未改變。

微軟一直在漲勢(shì)中，但如果其智能云分布利潤(rùn)率提高，同時(shí)Azure保持同比增長(zhǎng)90%以上，該股將繼續(xù)走高。，但我們認(rèn)為負(fù)面的消息可能比正面的消息更會(huì)讓該股受挫。

最后，英特爾的股價(jià)正因?yàn)橥顿Y者對(duì)其能否贏下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擔(dān)憂而下滑，如果英特爾能證明投資者的擔(dān)憂是多余的，那么下一個(gè)季度一個(gè)穩(wěn)定的利潤(rùn)率會(huì)帶領(lǐng)英特爾的股價(jià)達(dá)到巔峰。