緊隨B站在納斯達(dá)克上市的愛奇藝，在上市首日也同樣迎來了破發(fā)的命運(yùn)。
股票代碼為“IQ”的愛奇藝于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日完成了敲鐘，上市當(dāng)天，愛奇藝以18.2美元開盤，較發(fā)行價(jià)18美元上漲了1%，而后股價(jià)迅速下跌至18美元以下。愛奇藝當(dāng)日股價(jià)而最低時(shí)只有15.44美元，最終報(bào)收于15.55美元，較發(fā)行價(jià)下跌13.6%。按收盤價(jià)計(jì)算，愛奇藝市值達(dá)到109.5億美元。而就在同一天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以及納斯達(dá)克綜合指數(shù)均上漲逾1%，且科技股反彈大漲。
招股書顯示，愛奇藝計(jì)劃在此次IPO中發(fā)行1.28億股ADS股份，以18美元/ADS的定價(jià)計(jì)算，總募資規(guī)模為23.04億美元，市值達(dá)到127.39億美元。加上承銷商可能執(zhí)行的1875萬股超額配售部分，愛奇藝最大募資額將達(dá)到25.875億美元。據(jù)悉，高盛集團(tuán)、瑞士信貸集團(tuán)、美林銀行子公司PFS、華興資本、花旗集團(tuán)全球市場和瑞銀證券將擔(dān)任此次IPO承銷商。
有分析人士告訴壹娛觀察，和B站一樣，公司連年的虧損和盈利結(jié)構(gòu)可能是美國資本不買賬的原因。
招股書顯示，愛奇藝在2015年、2016年、2017年間，雖然凈虧損率卻在逐年收窄，分別為-48%、-27%、-22%，但連年的高虧損數(shù)值卻仍是不爭的事實(shí)，三年凈虧損分別為25.75億、30.74億和37.369億。而隨著國內(nèi)視頻網(wǎng)站內(nèi)容戰(zhàn)事的近一步升級，短時(shí)間內(nèi)愛奇藝燒錢來搶占市場的現(xiàn)狀似乎還難以改變，在上市當(dāng)天的現(xiàn)場連線中，愛奇藝CEO龔宇也表示：“我們會持續(xù)投入，而不會注重短期回報(bào)。”
但與高投入相對的，是一套美國人或許不太熟悉的公司的盈利結(jié)構(gòu)。招股書顯示，2017年，愛奇藝網(wǎng)絡(luò)廣告收入為81.59億元，占總收入的比例為46.95%；會員服務(wù)收入達(dá)到65.36億元，占總收入的比例為37.6%；內(nèi)容分發(fā)收入11.92億元，占總收入的比例為6.86%。即使愛奇藝的會員業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但當(dāng)下廣告收入仍舊是公司最主要的收入來源。
反觀美國最大的流媒體Netflix，雖然其本土的會員數(shù)僅為5475萬，要少于愛奇藝的6000萬，但其在全球的會員總數(shù)則是愛奇藝的兩倍左右。會員付費(fèi)訂閱所帶來的收入是目前Netflix最主要的收入來源，而第三方廣告則是Netflix一直極力所避免的。
盡管愛奇藝方面宣稱將做中國的“Netflix Plus”，且2017年公司會員增長情況十分良好，同比增長73.7%，可公司在招股書中卻也明確指出了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：“以愛奇藝有限的發(fā)展歷史，我們不能假設(shè)會員數(shù)可以按現(xiàn)有水平高速增長。”并同時(shí)坦言，“專業(yè)制作內(nèi)容的市場價(jià)格的上漲，可能對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。”
而這些問題在公司2017年的表現(xiàn)中就已經(jīng)初見端倪。根據(jù)易觀發(fā)布的《泛娛樂生態(tài)下的中國網(wǎng)絡(luò)市場洞察2018》報(bào)告顯示，盡管愛奇藝2017年獨(dú)播網(wǎng)劇數(shù)量達(dá)113部，但影片總體熱度卻并不高，還不及優(yōu)酷28劇集播放量的一半。過去一年真正靠優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來拉動的會員數(shù)有多少，也不得而知。
因此，公司上市之后，如何平衡業(yè)績壓力和需要靠繼續(xù)加碼內(nèi)容領(lǐng)域來拉升會員數(shù)的問題，是愛奇藝所需要面對的難題。對此，龔宇本人昨日在媒體連線中表示，雖然目前有西方投資者對愛奇藝的價(jià)值有一定程度上的低估，但是他覺得這不重要，最主要的是要把目光看得更長遠(yuǎn)，讓愛奇藝在未來能夠獲得更多的關(guān)注和對其價(jià)值的認(rèn)可。
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