業(yè)績詳情

在截至9月30日的第三季度，Netflix的營收為39.99億美元，與去年同期的29.85億美元相比增長34.0%，超出分析師此前的預(yù)期。湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，市場分析師平均預(yù)期Netflix第三季度營收為39.7億美元。該季度的總流播放服務(wù)營收為39.11億美元，高于去年同期的28.75億美元。其中，美國國內(nèi)的總流播放服務(wù)營收為19.37億美元，高于去年同期的15.47億美元；國際市場上的總流播放服務(wù)營收為19.73億美元，高于去年同期的13.27億美元。

Netflix第三季度營收成本為24.12億美元，高于去年同期的19.93億美元；營銷支出為4.35億美元，高于去年同期的3.12億美元；技術(shù)和開發(fā)支出為3.27億美元，高于去年同期的2.55億美元；總務(wù)和行政支出為3.44億美元，高于去年同期的2.16億美元。

Netflix第三季度凈利潤為4.03億美元，與去年同期的1.30億美元相比增長210%；每股攤薄收益為0.89美元，高于去年同期的0.29美元，超出分析師此前預(yù)期。湯森路透的調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期Netflix第三季度每股收益為0.68美元。

Netflix第三季度的運(yùn)營利潤為4.81億美元，高于去年同期的2.09億美元；運(yùn)營利潤率為12.0%，高于去年同期的7.0%。Netflix第三季度EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的盈利）為5.84億美元，高于去年同期的2.73億美元。

Netflix第三季度用于業(yè)務(wù)運(yùn)營活動的凈現(xiàn)金為6.90億美元，高于去年同期的4.20億美元；自由現(xiàn)金流為-8.59億美元，相比之下去年同期為-4.65億美元。
Netflix第三季度全球新增流播放服務(wù)用戶人數(shù)為696萬人，高于去年同期的530萬人，超出預(yù)期。其中，美國新增用戶人數(shù)為109萬人，高于去年同期的85萬人；國際新增用戶人數(shù)為587萬人，高于去年同期的445萬人。FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期第三季度Netflix全球新增流播放服務(wù)用戶人數(shù)為532萬人。截至第三季度末，Netflix的全球訂戶總數(shù)達(dá)到了1.3710億人，相比之下截至2017財年第三季度末為1.0925億人。

小編觀點

眾視媒體小編認(rèn)為，Netflix足夠稱得上是一家最成功的公司，因為不僅僅是從以上令人炫目的數(shù)據(jù)來看，也不是說Netflix的原創(chuàng)大劇《紙牌屋》席卷全球，更不是說Netfilx最近斬獲了112項艾美獎提名，雖然這些作為重要的原因之一出現(xiàn)，但更重要的還是Netflix不停挑戰(zhàn)困難并且戰(zhàn)勝困難的決心，小編相信這也是每一家公司需要具備目前缺少的必要條件，而我們已經(jīng)能從Netflix身上看到了。Netflix成立不到二十年，公司市值已經(jīng)接近1650億美元，不得不說是一個奇跡。

高處不勝寒，Netflix現(xiàn)在就處于這樣的困境，一面是競爭者的前赴后繼，一面是內(nèi)容上持續(xù)負(fù)增長，新用戶的更難獲取，掣肘著Netflix的發(fā)展，前方就像巨大的深淵，一不留神就是萬劫不復(fù)。

“深響”上的數(shù)據(jù)已經(jīng)將一些客觀問題都分析的淋漓盡致，可以詳細(xì)的了解一下。

會員數(shù)方面，Netflix特地強(qiáng)調(diào)了國際會員數(shù)的增長。

盤后Netflix股價一度暴漲15%。
 

一、凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金額的差額繼續(xù)擴(kuò)大

這一數(shù)據(jù)顯示的是企業(yè)的盈利質(zhì)量。差額大說明盈利質(zhì)量并不好。雖然有利潤，但是沒有現(xiàn)金。

Netflix在財報中坦言，其在內(nèi)容上做了很多現(xiàn)金投資，但對這些花費(fèi)所產(chǎn)生的價值更有信心。“我們想向投資者保證，我們的自信心和對內(nèi)容的投資一樣強(qiáng)。這些投資將在很長很長一段時間內(nèi)幫助我們保持營收和利潤的增長。”

但不可忽視的是，與此同時，Netflix的負(fù)債仍舊高企，保持在80億美元以上。

二、內(nèi)容的投入產(chǎn)出比值得關(guān)注

今年Netflix獲得112項艾美獎提名，讓出品了《西部世界》《權(quán)力的游戲》的HBO（獲108項提名）十八年來第一次失去劇集霸主的地位。但需要關(guān)注的是，Netflix的投入是HBO的幾倍。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在6月預(yù)測，今年Netflix將在原創(chuàng)節(jié)目方面投資120-130億美元，遠(yuǎn)超它2017年10月公布的80億美元。而高盛預(yù)測，2022年Netflix在內(nèi)容方面的投資將高達(dá)225億美元。

從爆款數(shù)量來說，Netflix似乎已經(jīng)戰(zhàn)勝了好萊塢，但從爆款內(nèi)容的投入產(chǎn)出比角度來看，Netflix還遠(yuǎn)沒有顛覆影視圈。

著名私募綠光資本的創(chuàng)始人David Einhorn就多次怒懟，勸Netflix不要天真地以為燒錢生產(chǎn)幾部嘩眾取寵的東西就能讓現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)為正。

明星的Instagram粉絲數(shù)在Netflix劇集上線前后的對比
 

其主營業(yè)務(wù)的核心商業(yè)模式非常簡單：收入=用戶數(shù)x會員費(fèi)。用戶數(shù)的增長即是收入的增長，當(dāng)內(nèi)容力足夠強(qiáng)的時候，還能對會員費(fèi)用進(jìn)行進(jìn)一步的“優(yōu)化”，提供更多樣的、涵蓋高客單價的會員服務(wù)付費(fèi)組合包。

然而過了用戶原始積累期，每花一分錢所對應(yīng)的用戶增長正在放緩，邊際效益遞減。Netflix的盈利模型最終需要達(dá)到的是，用戶會員費(fèi)收入覆蓋掉內(nèi)容投入支出、帶寬等技術(shù)成本、常規(guī)成本等等并且實現(xiàn)盈余。光就目前的形勢來看，Netflix還會繼續(xù)在內(nèi)容上高投入，真正的“大盈利”遙遙無期。

三、不斷上升的利率以及美股大環(huán)境會影響Netflix的估值

就在最近，市場對利率上升、貿(mào)易緊張局勢的加劇和貨幣政策收緊的擔(dān)憂導(dǎo)致美股遭遇普遍的拋售。而美股分析師Michael Wiggins De Oliveira堅定地認(rèn)為Netflix現(xiàn)在“overvalued”（估值過高）的核心論點之一便是Netflix負(fù)債的利率問題。美聯(lián)儲加息也會對Netflix產(chǎn)生深刻影響，讓其處于一個嚴(yán)峻的融資環(huán)境中。

四、Netflix的并購并不積極

20多年來直到去年7月，Netflix才首次打開收購的錢包，將出版過的漫畫《海扁王》和《王牌特工》的漫畫出版商Millarworld收入麾下。相比之下其他內(nèi)容生態(tài)更豐富。

五、野蠻增長的窗口期已過，競爭進(jìn)入更加激烈的階段

在美國一些“股民社區(qū)”里，排名靠前的看空理由很直接——“Netflix is facing stiff competition from Amazon Prime, Hulu, YouTube and HBO”（Netflix正面臨來自亞馬遜、Hulu、YouTube和HBO的激烈競爭）。

市場蛋糕就那么大，隨著其他參與者的強(qiáng)勢入局，Netflix的未來將會步履維艱，而且相比其他競爭者，視頻流媒體就是Netflix的全部（DVD租賃可以忽略），生態(tài)戰(zhàn)與資金戰(zhàn)在即，Netflix如何抗衡？

另外，Netflix入華的失敗在中國投資者看來是一件稀松平常的事情，但一位華裔美國投行人士告訴「深響」，外國投資者也會對此感到擔(dān)憂，這意味著Netflix海外市場的巨大機(jī)會缺失。（Netflix’s failure to break into China is a concern. China’s demographic strength presents significant growth opportunity. Unfortunately, stringent regulations have proved an impediment so far.）

無論如何，三季報超預(yù)期對于Netflix來說是一件天大的利好。

而對于第四季度，Netflix給出的展望繼續(xù)“超預(yù)期”：四季度預(yù)計公司營收將達(dá)41.99億美元，同比增長27.8%；運(yùn)營利潤將達(dá)2.05億美元，運(yùn)營利潤率為4.9%；凈利潤將達(dá)1.05億美元，每股收益為0.23美元；全球流播放服務(wù)用戶凈增人數(shù)為940萬人，其中美國凈增用戶人數(shù)為180萬人，國際凈增用戶人數(shù)為760萬人。

盡管最近一向信奉價值投資的美股開始讓人捉摸不透，但對于Netflix這樣的行業(yè)龍頭股來說，多關(guān)注總是沒錯的。