幾經(jīng)周折，宣亞國際收購映客一案流產(chǎn)。

12月15日晚間，宣亞國際發(fā)布公告稱，已召開董事會，決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項，并申請于12月18日復牌。

此前，宣亞國際擬收購映客運營主體蜜萊塢48.24%的股權。根據(jù)約定，除非經(jīng)各方協(xié)商一致繼續(xù)履行本協(xié)議，若截至2017年12月15日，公司尚未發(fā)出召開審議本次交易相關議案的股東大會的通知，《現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》自動終止。

目前，上市公司尚未發(fā)出召開審議本次交易相關議案的股東大會通知，因此，經(jīng)各方協(xié)商一致同意終止重大資產(chǎn)重組。

落空的資本方

這一收購案從提出之初就曾備受爭議。今年2月5日在創(chuàng)業(yè)板掛牌的宣亞國際，僅上市交易不到兩個月，就于4月11日停牌，籌劃重大事項，隨后轉入重大資產(chǎn)重組。

賬面現(xiàn)金只有3.3億的宣亞國際以向股東借款的方式，以28.95億收購估值70億的映客約48%股權，其中約21億元借款來自映客的原股東，宣亞國際僅需付7.39億。

業(yè)界將其解讀為“蛇吞象”、“左手倒右手”的資本游戲，這也引發(fā)監(jiān)管層面的注意。今年9月份，深交所就對宣亞國際下達重組問詢函，要求宣亞國際在9月10日前回復。

同時，深交所還要求宣亞國際補充披露映客2017年1月到6月的主要財務指標;并披露映客對簽約主播的分類機制及簽約主播收入的區(qū)間分布情況。但截至重組終止，宣亞國際都未披露對深交所問詢的回復。

重組方案的落空，也意味著投資方無法在短時間內套現(xiàn)退出。

對于重組中止一事，金沙江創(chuàng)投則表示暫不回應。在近期第一財經(jīng)采訪中，當被問及為何賣掉映客股權時，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎就向第一財經(jīng)表示，“還沒有賣掉，可能會追求獨立上市，現(xiàn)在還在判斷。”

在他看來，映客是一個非常賺錢的公司，但投資人不是創(chuàng)業(yè)者，所以要看團隊希望追求早期盡快財務自由，還是做一個更大的平臺，需要尊重團隊的意見。

映客從成立之初就采用人民幣架構，一直希望上A股，站到更大的資本舞臺。從9月份的公告來看，映客的盈利能力也滿足上市要求，但在映客創(chuàng)始人兼CEO奉佑生看來，與其等三年時間和未知的排隊期，不如直接選擇更確定的事情。

面對重組終止，奉佑生表示，“資本化是一個重要節(jié)點，手段也多樣，可能會在合適時機選擇更合適的方式。”其中不排除獨立上市的可能。

進入瓶頸期的獨角獸

在政策監(jiān)管高壓下，資本變得謹慎，直播平臺現(xiàn)金流吃緊，行業(yè)格局重新劃分，雖然以映客、花椒、斗魚等為代表的直播平臺突出重圍，但競爭格局依舊激烈，直播持續(xù)盈利和競爭壁壘問題也為外界質疑。

騰訊社交網(wǎng)絡事業(yè)群互動視頻產(chǎn)品部總經(jīng)理吳奇勝表示，直播平臺瓶頸期主要有三點，第一是大浪淘沙，沒有實力、撈快錢的或者是打擦邊球的會被淘汰。第二互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流量成本越來越高，直播對流量的消耗比較大。第三直播面臨內容分化，直播+公益、直播+教育等垂直化內容會日漸豐富。

此前映客與宣亞國際合作意圖之一就是開發(fā)B端商家市場，在收購方案公布后不久，映客上線了針對主播的商業(yè)化直播業(yè)務，簡單而言主播可以接商家資源、做商業(yè)直播，而以往主播做商業(yè)直播會被拉黑，這也被視為映客探索B端業(yè)務的嘗試。

除此之外，今年以來映客先后斥資數(shù)億元，重點推出了幾大帶有映客強標簽屬性的IP。廣告營銷是直播平臺主要收入來源，也是直播流量最好的變現(xiàn)方式，而廣告看重的就是知名度和影響力，這也是映客重金打造IP背后的邏輯。

不過從整個直播市場來看，塑造平臺IP，進入垂直行業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)標配，包括花椒、斗魚在內的直播平臺也在做類似的工作。

雖然此次收購為自動終止，各方均不因協(xié)議終止對任何其他方承擔任何形式的違約責任，但市場對于宣亞國際和映客的持續(xù)信心還需建立。